2017年8月?宏观月报:物价上升投资放缓 M2和汇率稳中有升

    CPI和PPI上升。高温天气影响蔬菜等农产品生产和供应,食品价格环比回升,非食品价格略有上涨。CPI同比涨幅可能为1.6%,比上个月小幅回升。工业产品价格整体环比上涨,黑色金属和有色金属涨幅较大。预计PPI同比涨幅可为5.7%,比上个月有所上涨。

进出口平稳增长,贸易顺差扩大。近期外需似乎略有走弱,但BDI指数回升、各类外贸先导指数普遍上升,出口能够保持较好势头,预计同比增长9%。8月高频数据显示主要进口产品价格走势分化,农产品价格涨幅收窄,工业初级产品价格涨幅扩大。预计8月进口增长10%左右,贸易顺差约530亿美元,2月以来呈逐月上升态势。

投资增速下降,消费运行平稳。抛开投资相关的钢材建材价格波动以外,真实的投资增长动力趋弱,预计8月固定资产投资累计增速下降至8%。从房地产销售下滑、汽车零售缓慢增长来看,消费增长的后劲不足,但家电销售创新高、暑假旅游和避暑旅游火爆带动消费增长。预计8月消费增长10.5%,基本运行平稳。

工业产值增长略微放缓,制造业扩张幅度收窄。工业企业利润增速下降,工业增加值同比基数有所加大,8月增速降至6.2%左右。由于三大类订单指数均显回落,市场需求走弱可能导致制造业扩张幅度下降至51.3%。服务业增长加快,建筑业可能回落,预计非制造业PMI为54.4%。

M2增速可能小幅反弹,市场利率保持平稳。8月信贷增速可能保持平稳,新增贷款中居民中长期贷款可能依然较多,对公贷款受地方债务置换影响较大。M2增速在金融机构有价证券投资的流动性创造能力增强、财政存款下放以及然跨境资金流出压力缓解等因素影响下小幅反弹。宏观流动性在央行综合调控下维持平稳运行。

人民币汇率短期稳中有升,外汇占款有望转正。市场对欧央行缩减QE的规模及时间仍有期待,欧元区短期经济数据超预期,美元可能继续震荡下跌。尽管中国短期经济数据回落,但人民币对美元汇率9月有望稳中有升。人民币汇率稳步升值可能带来企业结汇意愿的上升,贸易顺差稳步增加一定程度上也有助于外汇占款的改善。预计8月外汇占款或将小幅增加200亿元左右。