美股美元联系难以持续 要当心汇率下跌引发的盲目投资
2017-09-05 00:00:00 凤凰国际iMarkets
正文：
自脱欧公投以来，英国的投资者们已经受够了股票和汇率（英镑对其他货币）市场上互相矛盾的风向：英镑弱势意味着股票价格走高，反之也如此。
今年，美国也遭遇了类似情况。标普500指数大涨10%，让留意401k退休计划的民众激动不已。但与此同时，美元对其他主要货币贬值8.4%。
（备注：401（k）计划也称401（k）条款，是一种由雇员、雇主共同缴费建立起的完全基金式的养老保险制度。员工和雇主按一定比例出资，开设401（k）账户，企业向员工提供3到4中不同的证券组合投资计划）
对于那些暂无出国旅行计划的人来说，对于美元走势可能忍不住耸肩以示不屑。仅从美元对总体经济局势相对较小的影响力来分析美元汇率无疑是错误思路，他们的伦敦朋友已经从这种错误中汲取了教训。今年，美元已经展示了其在股市的重大影响力，相比于税率降低、经济增长、收入回升等其他积极因素，美元汇率的变动更能解释标普指数上扬的原因。
最简单的方法就是站在国外立场来衡量标普指数。以日元来看，今年标普指数上涨3.7%，但东证股价指数却上涨5.9%。欧洲的投资客恐怕对美国市场更失望。以欧元来看，标普指数下滑2.8%，但欧洲斯托克指数却显示上涨5.7%。
即使站在美元投资者的角度，这种影响仍然无法忽视。在今年的市场上，选择优质股票更多地变成了挑选那些拥有大量海外营收的公司。通常在海外赚得越多，该公司的股票表现越好。
那些海外营收占据半壁江山的美国公司，股价平均上涨13%，与不考虑美国在内的发达国家市场MSCI指数一致（该指数以美元计价）。根据FactSet提供的数据显示，那些海外营收低于一半的公司股票仅上涨5.9%，
如果按照海外营收占据份额的高低，将市面上的公司划分为五大类型，这种趋势将看得更加明显。最国际化的五分之一，今年的估价平均上扬了15%，而最本土化的一类，股价仅上涨了2%。这绝不是缘于Facebook，Amazon，NETFlix，Google，再加上Alphabet等巨头，因为只有Facebook属于国际化程度最高也即海外营收占比最高的那组。
仔细分析五大类别里的公司就能看出美元对股票市场的强大影响力。
烟草巨头菲利普-莫斯（PhilipMorris）完全立足于海外市场，没有来自美国国内的销售额，今年的股价上涨了27%。国际化程度最高的类型里，强势反弹的公司为跨国能源集团，比如埃克森美孚，尽管此前股价大跌。
本土化程度最高的一类包括100余家没有海外营收的公司，即使以本土导向为主的公共事业领域，由于其提供了债券以外的股票投资机会，（美国的公共事业公司通常由政府监管，以提供公共服务为主，主要发行债券或股票），在今年的资本市场表现良好，28家大型公共服务提供商的股价跑赢了标普指数，但该类公司的总体市场表现仍令人叹惋。
此种情形将引发美国投资者思考两大问题：美元会一直保持对公司股票的重大影响力吗？如果答案是肯定的，美元会继续走低还是逐步回升呢？
根据历史经验，美元不太可能在以后的股票市场上继续保持如此重要和全面的影响。过去，美元汇率变动与标普指数涨跌仅存在微弱联系，正常情况下，市场情绪、政策等很多其他因素都与经济走向如影随形。最近经济、市场出现较低波动率实属不寻常。与此同时，华盛顿仍陷入僵局，尽管去年大选时曾挂起过一阵共和党旋风。
不过历史也证明，美元仍将对个别公司的市场表现具有重大影响。美元走强时，海外利润换算成美元将贬值，本土股票（指美国公司股票，可在其他股票市场上交易；与之对应的foreignstocks国外股票，指美国本土以外的公司的股票）将表现优异，而美元弱势时，情况正好相反。
预测货币的汇率走向永远是一场赌博，对于美元来说同样适用，已经有证据可以佐证美元的投资像“一场赌局”。今年以来的美元贬值，相较于如此短的时期，幅度不可谓不大。自1973年以来，美元只有10次较大幅度的贬值，贸易均占主导因素。大选之后对美元建立起的信心更加重了这种投机预测行为。投机者们已经从跟风押宝美元走强转向预测欧元升值。任何交易行为都可能造成跟风，但至少我们可以说美元仍走在最低限度反抗的路上。
自脱欧公投以来，英国的投资者们已经受够了股票和汇率（英镑对其他货币）市场上互相矛盾的风向：英镑弱势意味着股票价格走高，反之也如此。
今年，美国也遭遇了类似情况。标普500指数大涨10%，让留意401k退休计划的民众激动不已。但与此同时，美元对其他主要货币贬值8.4%。
（备注：401（k）计划也称401（k）条款，是一种由雇员、雇主共同缴费建立起的完全基金式的养老保险制度。员工和雇主按一定比例出资，开设401（k）账户，企业向员工提供3到4中不同的证券组合投资计划）
对于那些暂无出国旅行计划的人来说，对于美元走势可能忍不住耸肩以示不屑。仅从美元对总体经济局势相对较小的影响力来分析美元汇率无疑是错误思路，他们的伦敦朋友已经从这种错误中汲取了教训。今年，美元已经展示了其在股市的重大影响力，相比于税率降低、经济增长、收入回升等其他积极因素，美元汇率的变动更能解释标普指数上扬的原因。
最简单的方法就是站在国外立场来衡量标普指数。以日元来看，今年标普指数上涨3.7%，但东证股价指数却上涨5.9%。欧洲的投资客恐怕对美国市场更失望。以欧元来看，标普指数下滑2.8%，但欧洲斯托克指数却显示上涨5.7%。
即使站在美元投资者的角度，这种影响仍然无法忽视。在今年的市场上，选择优质股票更多地变成了挑选那些拥有大量海外营收的公司。通常在海外赚得越多，该公司的股票表现越好。
那些海外营收占据半壁江山的美国公司，股价平均上涨13%，与不考虑美国在内的发达国家市场MSCI指数一致（该指数以美元计价）。根据FactSet提供的数据显示，那些海外营收低于一半的公司股票仅上涨5.9%，
如果按照海外营收占据份额的高低，将市面上的公司划分为五大类型，这种趋势将看得更加明显。最国际化的五分之一，今年的估价平均上扬了15%，而最本土化的一类，股价仅上涨了2%。这绝不是缘于Facebook，Amazon，NETFlix，Google，再加上Alphabet等巨头，因为只有Facebook属于国际化程度最高也即海外营收占比最高的那组。
仔细分析五大类别里的公司就能看出美元对股票市场的强大影响力。
烟草巨头菲利普-莫斯（PhilipMorris）完全立足于海外市场，没有来自美国国内的销售额，今年的股价上涨了27%。国际化程度最高的类型里，强势反弹的公司为跨国能源集团，比如埃克森美孚，尽管此前股价大跌。
本土化程度最高的一类包括100余家没有海外营收的公司，即使以本土导向为主的公共事业领域，由于其提供了债券以外的股票投资机会，（美国的公共事业公司通常由政府监管，以提供公共服务为主，主要发行债券或股票），在今年的资本市场表现良好，28家大型公共服务提供商的股价跑赢了标普指数，但该类公司的总体市场表现仍令人叹惋。
此种情形将引发美国投资者思考两大问题：美元会一直保持对公司股票的重大影响力吗？如果答案是肯定的，美元会继续走低还是逐步回升呢？
根据历史经验，美元不太可能在以后的股票市场上继续保持如此重要和全面的影响。过去，美元汇率变动与标普指数涨跌仅存在微弱联系，正常情况下，市场情绪、政策等很多其他因素都与经济走向如影随形。最近经济、市场出现较低波动率实属不寻常。与此同时，华盛顿仍陷入僵局，尽管去年大选时曾挂起过一阵共和党旋风。
不过历史也证明，美元仍将对个别公司的市场表现具有重大影响。美元走强时，海外利润换算成美元将贬值，本土股票（指美国公司股票，可在其他股票市场上交易；与之对应的foreignstocks国外股票，指美国本土以外的公司的股票）将表现优异，而美元弱势时，情况正好相反。
预测货币的汇率走向永远是一场赌博，对于美元来说同样适用，已经有证据可以佐证美元的投资像“一场赌局”。今年以来的美元贬值，相较于如此短的时期，幅度不可谓不大。自1973年以来，美元只有10次较大幅度的贬值，贸易均占主导因素。大选之后对美元建立起的信心更加重了这种投机预测行为。投机者们已经从跟风押宝美元走强转向预测欧元升值。任何交易行为都可能造成跟风，但至少我们可以说美元仍走在最低限度反抗的路上。
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