山西汾酒(600809)保健酒业务增长乏力 半年销售仅增1.81%

    山西汾酒(600809,)的中报显示，公司在2012年上半年营收增长依然保持良好势头，实现营业收入381565.21万元，同比增长31.81%；实现归属于上市公司股东的净利润为78684.07万元，同比增长19.47%。

     然而，公司保健酒这块实现营业收入2.51亿元，同比仅增长1.81%，拖了公司整体业绩“后腿”。

    保健酒增速乏力

    山西汾酒的2012年中报显示，保健酒这块实现营业收入2.51亿元，同比仅增长1.81%，营业成本则大幅增长34.32%，导致保健酒的毛利率减少9.43个百分点。

    《每日经济新闻(博客,微博)》记者注意到，2011年上半年，山西汾酒在保健酒这块的营业收入就已经达到了2.47亿元，同比增长高达146.6%。而2011年下半年，保健酒的增长却显著放缓，全年实现营业收入3.01亿元，这也意味着下半年在保健酒这块实现的收入仅为0.54亿元。拉通全年来看，保健酒的营业收入同比增长66.6%，毛利率为32.45%，同比减少38.96个百分点。

    保健酒业务毛利率的大幅波动，以及营收增速的剧降，如此背景下，今年上半年公司董事会通过了投资24.06亿元扩建保健酒项目的议案。

    有私募人士对此表示怀疑，既然保健酒这块都卖不动了，山西汾酒还投资24亿元做大保健酒园区，今后这些酒酿出来，又该卖给谁呢？山西汾酒中报并未就保健酒这块业务进行特别说明。

    增持销售公司股权保业绩

    相比保健酒业务的增长乏力，公司白酒业务还是实现了较好的增长，实现营业收入354665.94万元，同比增长34.47%。

    不过，净利润方面，同比增速仅为19.47%，这也远远低于几家白酒业龙头。但是，单看第二季度的净利润，约为2.9亿元，同比增长92.9%。不过《每日经济新闻》记者却发现，单季净利润的大幅度增长，是在预收账款大幅下降的基础上实现的，上半年预收款为5.57亿元，较一季度的10.72亿元，明显回落。在预收账款大幅下降后，山西汾酒下半年业绩能否继续快速增长，仍需要观察。

    而为了保证下半年业绩的增长，山西汾酒公告称，决定增资并收购山西杏花村汾酒销售有限责任公司30%股权，收购完成后，公司合计持有汾酒销售公司90%股权。申银万国证券食品饮料行业分析师童驯认为，对销售公司股权提升后，预计增厚2012年每股收益约为0.18元。