北纬通信(002148):期权费用减少致净利大幅提升

         收入小幅增长，净利大幅增加

     公司公布 2012 年半年报，上半年实现收入 1.2亿，同比小幅增长 2.5%，实现归属于母公司的净利润为 1753 万元，同比增加 191.8%。公司目前处于由传统 SP 业务向新兴移动互联网业务的转型阶段，上半年以短信、彩信、彩铃为代表的传统业务均维持下滑趋势，而以手机游戏、手机视频为代表的新兴业务分别增加 12.9%和 39.8%，从营收占比看，新兴业务收入增长尚难以抵消传统业务下滑的负面冲击，因而导致收入增速放缓。公司净利润增速远高于收入增速主要由于去年同期有约 1534 万的股权激励费用。

     2012 年第二季度，公司收入 6025 万，同比增加 2.9%，归属于母公司净利润 1004 万，同比增加 307.5%。同时公司预计 2012 年 1-9月净利润同比增加 210%-240%。

     分成规则变更致使毛利率下滑，期权费用减少带来管理费用大幅降低

     2012 年运营商降低了部分传统产品的分成比例导致公司上半年毛利率下滑了 3.9个百分点至 39.9%。同时值得注意的是手机视频毛利率大幅提升了 16.5 个百分点至 49.9%，凸显出公司新兴业务不断成熟后盈利能力提升的潜力。此外，公司期间费用率大幅下降 12.9 个百分点至 23.1%，主要由于去年同期有 1534 万期权费用导致管理费用基数较高，今年管理费用率已降低 12.1个百分点至 16.7%。同时销售费用率和财务费用率也均小幅下降。

     挑战与机遇并存，向移动互联网转型是成长关键

     随着 3G 和智能终端渗透率的不断提升，越来越丰富的移动应用让用户可以更直接、便捷地接触到内容源。公司近年来受累于中国移动对 SP 的整顿及移动互联网的冲击，其传统业务持续下滑。我们认为公司未来的成长取决于向移动互联网转型的成功与否。公司已将"移动互联网服务集成商"作为其转型目标，目前两大新兴业务手机游戏和手机视频均呈增长态势，其中手机游戏收入占比已经超过 35%，公司也正由传统单机游戏向移动网游转型，继去年年底推出《无极 online》后，今年还将继续推出 5 款左右，未来有望成为继单机游戏后的又一盈利增长点。