中信期货:国债周报20170123

    央行操作更加灵活，期债价格保持震荡

基本逻辑：央行投放大量资金稳定市场流动性，债市情绪仍然脆弱。上周央行在公开市场投放大量资金，甚至通过灵活的限定期限的降准操作来缓解非银机构资金面紧张的局面。预计在本周，流动性市场将会得到进一步的稳定。资金能够顺利跨过春节，但由于近期投放资金规模较大，导致春节后资金到期压力较大。这可能使得春节前国债期货市场继续维持震荡，但节后可能由于资金再度承压而受到一定冲击。另一方面，由于近期接近春节，利率债一级市场发行量较小。随着年后发行量上升，预计债市需求将会一定程度上再受冲击。目前人民币汇率继续维持稳定，资金外流压力得到较大缓解。对国债收益率上行的压力有所缓解。短期来看期债市场仍将处在震荡区间，但年后可能有较大下行压力。

本周展望：

本周，预计市场流动性在央行精心的呵护下，将顺利跨年。加上近期通胀数据保持稳定,这将对本周的期债市场有一定利好支撑，使得国债期货维持在一个震荡走势。但市场仍然可能受到特朗普就职后境外市场的异动而有所波动。债市情绪仍处于一个相对低位，短期来说无明显修复迹象。预计本周期债市场将处于震荡格局，建议投资者空仓观望。与此同时，可关注国债期货跨品种价差收窄的套利机会。重点关注市场流动性和债市投资者情绪变化。

策略建议：空仓观望，关注跨品种价差收敛的套利机会。

策略风险点：

1.人民币汇率波动对市场流动性造成冲击;

2.央行货币政策调整，影响投资者情绪;

3.经济企稳超预期，投资者风险偏好回升。