债券市场有望进一步细分

    　 近期市场对各家银行委外赎回的消息较多。在金融去杠杆、防风险的背景下，银行委外收缩在第一季度出现，但尚未出现普遍性大规模赎回现象。

　　假若银行赎回委外，市场可能会减持或抛售委外产品。根据资产管理行业统计简报，2016年以银行为主的机构投资的资管理账户债券规模约为6.5至10万亿，银行自营债券持仓31.9万亿，银行理财债券约11万亿，若20%委外资管产品赎回，现券抛售可能将达到1.5万亿左右。

　　第一，监管逐渐升级，对于风险控制更加严格细致。商业银行将更加严格风险控制，风险自身审查，把风险降低到最小。对于委外产品进一步细分，严格引导理财产品，引导资金投资更加标准化规范化，严格控制嵌套或风险，债券市场投机将大幅减少，提高商业银行信贷质量。

　　第二，银行委外更加严格，将可能促使投资者更加谨慎，对委外投资产品更加细分，银行可能更倾向于投资优质。银行委外在两年较快增长后，逐渐从数量增长转向了质量提升，银行可能会衡量计提资本、委外费用等因素，进一步推动资产优质提升。

　　第三，若赎回业绩好的产品，业绩差的产品可能会亏损。银监部门在4月7日推出关于开展银行业务市场治理工作通胀，主要从股权结构等进一步规范市场，提出政策制定规划，涉及很多市场领域，避免商业银行控制缺陷，合理规范与流程控制。银监会的文件对理财产品、同业套利等要求更加严格，部分债基赎回，选择性赎回，或进一步细分理财等产品，受益投资者。

　　第四，委外业务，也被成为委托投资业务，是委托人将资金委托给外部机构，由外部机构按照约定进行主动管理的投资业务模式，银行委外投资业务包括自营投资金和理财投资的委外投资。委外业务承担了加杠杆而提高投资收益率，在2016年高峰时四大银行理财资金达到峰值，而随着随着MPA考核、近期银监会密集发布多项文件，对于银行同业、理财、投资、信托等业务更加严格，有助于商业银行去杠杆，有助于提高银行优质产品。

　　第五，债券市场可能进一步细分，高品质流动系数好收益率稳定债券受到欢迎，而委外赎回也可能通过给债券市场一定压力而抑制可能风险，推动债券市场长期价值投资，推动资金逐渐进入实体中小企业，提高资金运用效率，提高债券品种的更加优质。