债市短期走势偏乐观

    　 周二（2月27日），我国债券期货、现货市场延续强势表现，10年期国债期货主力合约盘中涨幅近0.5%，10年期国开债收益率一度下行5BP并触及4.90%。分析人士指出，近几日国内债市连续走强是多因素共振的结果，除短期流动性持续宽松外，美债收益率回落、国内经济预期现分歧、监管协调推进、配置力量加码等因素也助推了反弹。短期来看，在乐观情绪的推动下，债券期货、现货市场可能延续偏强态势，但就中长期而言，市场将重新回归基本面，收益率继续下行的空间可能受限，投资者参与交易时需注意安全边际。

　　债市表现抢眼

　　27日，央行暂停公开市场操作并结束净投放，但债券市场仍延续暖势，期货、现货表现抢眼。

　　期货方面，中金所国债期货市场连续两日大幅收涨。从盘面上看，10年期国债期货主力合约T1806小幅高开于92.3元，早盘一度转绿并下探至92.225元，但企稳一段时间后开始爬升，午后涨幅明显扩大，盘中最高触及92.735元，最终收涨0.41%报92.66元，盘中最大涨幅达0.49%；5年期国债期货主力合约TF1806收盘涨0.23%，最新报96.425元，盘中最大涨幅为0.29%。

　　现券一级市场继续向好，国开行招标发行的三期金融债中标收益率均低于中债估值，认购倍数较高，显示机构配置需求旺盛。二级市场上，银行间现券收益率明显下行，国开债表现继续优于国债，10年期国开债活跃券170215收益率下行约5BP至4.9025%，盘中最低触及4.90%整数关口；10年期国债活跃券170025收益率盘中一度下行2BP至3.83%，尾盘报3.84%。

　　春节假期后，债券市场整体明显回暖，2月23日至27日，10年期国债期货主力合约T1806从91.725元上行至92.66元，累计涨幅超过1%并实现三连阳；10年期国债活跃券170025收益率自3.89%回落至3.83%附近，下行约6BP，10年期国开债活跃券170215自5.03%下行至4.9%，大幅下行了13BP。

　　后市谨慎乐观

　　在业内人士看来，春节假期后债券市场连续走强，主要归功于短期资金面持续宽松，同时美债收益率持续下行、国内经济预期现分歧等也是重要因素。

　　"债市连续反弹应该是由多个因素共振导致，包括但不限于：年初基本面可能会比预期弱、货币政策和资金面持续宽松、监管政策继续超预期空间不大、海外利率风险减弱等。"国泰君安证券覃汉昨日盘后点评称。

　　申万宏源证券孟祥娟表示，债市情绪边际回暖主要影响因素有三点：一是油价企稳、农产品价格指数下跌，令通胀预期有所回落，市场对经济数据有所分歧；二是央行持续净投放，资金面预期进一步好转，预计2018年货币市场利率止升企稳；三是美债长端收益率回落，担忧情绪有所缓和。

　　随着债市情绪出现边际好转，业内人士对债市短期看法出现分歧。覃汉指出，虽然10年期国开债高点出现到现在已经下行超20BP，接近去年每一波熊市反弹的极限，但其对行情依然乐观，建议策略从"越跌越买"变为"逢低买入"。平安债券研究团队则认为，利率短期仍存上行压力，主要因为经济仍稳、内外通胀压力上行、货币政策尚无松动迹象，监管继续趋严。

　　分析人士指出，债市近日上涨主要是流动性宽松推动，但3月资金面或边际趋紧，且后续监管政策出台对市场的影响以及供给加速带来的压力仍不容忽视，建议投资者在参与交易时注意安全边际。