供给压力渐增 转债分化难免

    　 周一（3月12日），受A股走强带动，转债市场（含可交换债）实现"三连阳"，中证转债指数涨0.42%，个券多数上涨，赚钱效应明显。市场人士指出，近一周来，股市反弹，债市强势震荡，为转债市场回暖造就了较好的环境，但随着转债供给加快释放，整体表现弱于正股。展望后市，随着年报逐步公布，供给加速释放，转债个券的分化难以避免，建议投资者选择有较好的基本面和业绩支撑的个券。

　　表现不及正股

　　12日，A股市场主要股指均连涨三日，截至收盘，上证综指涨0.59%报3326.7点；深证成指涨1.17%报11326.27点；创业板指涨1.4%报1882.41点。在此背景下，转债市场跟随走强，中证转债指数收涨0.42%报299.43点；个券多数上涨，在可交易的68只个券中，有59只收涨，仅8只收跌。

　　但昨日转债的个券表现明显弱于正股。昨日，久立特材强势涨停，赣锋锂业、巨化股份分别大涨8.79%、6.37%，对应转债的涨幅仅分别为3.76%、5.56%、0.53%；此外，特一药业、桐昆股份、林洋能源、金禾实业、皖新传媒的涨幅均超过4%，对应转债的涨幅仅为0.22%-2.3%。

　　近期因供给加速释放，转债市场整体表现不如正股。3月6日以来，上证综指累计反弹2.14%，中证转债指数仅上涨1.79%。

　　"节后多数转债个券录得上涨，且不少标的已经超越2月市场调整前的价格。随着个券价格的持续上行，部分转债价格已处高位，溢价率压缩不可避免，因此可以适当对高价标的获利了结，近期高价标的的表现已明显弱于整体市场走势。"中信证券明明点评称。

　　择券将是关键

　　市场人士指出，春节假期后，供给压力下转债整体表现不如正股，估值被动压缩，后续估值仍有调整压力，行情分化的预期下择券将是关键。

　　中金公司认为，若当前的市场风格延续，转债市场估值也将受到"结构性冲击"。由于银行及其他大盘转债在转债指数中权重很高，其表现很大程度决定了转债指数的走势。对于尚未入场的资金来说，这也很大程度代表了市场的赚钱效应，若大盘品种表现一直偏弱，则将制约新增资金的入场。

　　据华创证券数据，上周转债的平均转股溢价率在25%左右，较前一周下降3个百分点，主要因近两周转债供给明显提速，整体估值再次压缩。随着年报逐步公布，转债的供给将再次加速，目前拿到批文的仅剩下6家，但过会的有30家，估计后期批文下发会有所加快。

　　华创证券表示，鉴于短期供给再次加速，转债估值存在一定压缩压力，建议投资者控制好仓位，等待方向明确。从投资策略看，未来的大方向依旧是以业绩为主，若短期优质个券出现回调，可适当低吸，具体个券建议更多关注正股为行业龙头的个券。