ABS增信方式知多少？

    　 庆汇租赁并不是首次"踩雷"。事实上，去年11月庆汇租赁公告发行的6.97亿规模的ABS，采用了差额支付承诺和加速清偿、违约和提前终止事件触发机制。这与2016年大连特钢申请破产重整，两者的租赁合同出现违约有关。

　 有资深投行人士告诉证券时报记者，上文所述的"差额支付承诺"，载体是差额支付承诺函，它是ABS众多外部增信措施中的一种，也叫"差额补足承诺"，是在对专项计划资金不足以支付目标ABS的预期收益和全部未偿本金时，把差额部分补足。这项措施保障的是证券持有人（也就是投资人）的权益。它的好处是，只要ABS的基础资产发生违约，在任何一个时点，投资人都可以获得一定的补偿，不用等到该项证券的分配核对日。

　 除了"差额支付承诺"，市面上较常见的增信方式至少还有保证担保、保证保险承诺、回购承诺几种方式。

　 保证担保是最常见和最通用的，也是受担保法规约束最强的。"差额支付承诺"保障的是基础资产，而不是目标证券；而保证担保保证的就是目标证券本身。简而言之，它就是要保证目标证券本息偿付，是全额无条件的连带责任担保。

　 保证保险承诺相较于前两者比较少用，现在这涉及跟保险公司的合作，所以肯定要上报监管。它的模式是为目标证券持有人进行财产投保，并约定赔偿限额、保险期间、保险费结算方式、赔偿处理方式和具体触发机制。

　 最后就是回购承诺。就是原始权益人，也就是资产发行人向投资人承诺"我愿意"--"不论ABS产生的现金流能否足额偿还本息，我都愿意以现金方式全额回购"。如果一定要加一个行权期限，那么就是该ABS到期。

　 这项增信措施无疑是最强的担保，但其实也是目前最不像增信的"增信"。因为说白了，这就是刚性兑付。