★每日债市参考(2018.04.20)

    【每日关注】

周四，央行进行1900亿元7天逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放1900亿元。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面偏紧

周四, 早盘大行、股份制基本没有融出，午盘后，受缴税影响，资金持续收紧，更甚前日，4点后部分大行开始发力，需求渐平。开盘，隔夜回购利率报在2.55%，7天回购利率报在2.65%，14天回购利率报在4.00%。截至收盘，隔夜回购全市场加权利率收报3.34%，较前日上行46bp；存款类机构加权利率收报2.82%，较前日上行10bp；7天回购全市场加权利率收报4.57%，较前日上行103bp，存款类机构加权利率收报2.99%，较前日上行1bp；14天回购全市场加权利率收报4.82%，较上行79bp，存款类机构加权利率收报4.64%，较前日上行72bp。隔夜回购利率全市场和存款类机构价差走阔至52bp，7天价差大幅走阔至158bp，14天价差走扩至18bp。昨日资金面依然受税期影响明显，虽然央行进行了1900亿元公开市场投放，但对市场的情绪影响甚微。全天回购市场隔夜利率最高为13%，7天利率最高为12%。同业存单市场经历昨日的火爆行情之后，市场情绪逐渐回归冷静，加之资金面急剧收缩，昨日存单一级发现稍显冷清，全天成交332亿元。存单二级市场同样受资金面影响，抛盘较多，一个月内存单多成交在3.8-4.9%的区间内。从今日起预计税期的影响将开始减弱，不过仍建议机构在25日前对资金面保持相对谨慎的态度。

利率债市场--资金面紧张叠加止盈情绪，债市收益率反弹

周四，二级市场方面，昨日受资金面极度紧张的影响，短端基本在前一日中债估值的水平上加点成交。其中，一年农发180404成交利率比前一日平均水平高出15bp。其余期限在经历了前一日的巨幅下行以后，昨日也都有一定程度的回调。中长端利率债各券基本都开盘在高出前一日收盘利率1-2bp的位置上，随后收益率逐层持续上行。这其中即有资金面紧张带来的影响，也有大涨后获利了结的心理趋动。纵观全日，五年国债180001上行3bp；十年国债180004上行1.5bp；五年国开180204上行7bp；十年国开170215上行4.5bp。国开收益率上行幅度超国债，而十年国债1804为昨日最抗跌的品种。国债期货早盘低开震荡一度扩大跌幅，午后跌幅收窄，10年期债主力T1806跌0.37%，5年期债主力TF1806跌0.2%。一级市场方面，昨日上午口行进行了1、3、5、10年期债券招标，除十年发行结果基本符合市场预期外，其余期限都不及预期，而五年发行结果最不利；午后国开进行了1、2、3、10、20年期债券招标，基本符合预期，而20年期续发中标利率低于市场预期4bp。

信用债市场--市场热情大减，收益率震荡

周四信用债市场交投较为一般，资金持续紧张，收益率震荡。短融方面，主要成交在AAA评级品种，基本在估值附近成交；3M AAA评级成交在3.85-4.0%附近，如剩余期限113D、AAA评级的18南电SCP003成交在3.9%，高于估值4.78bp；6M以及上期限AAA评级品种多成交在4.35-4.5%之间。中票市场活跃度大幅下降，成交集中于AAA评级、剩余期限在1-5y的品种，减点成交为主。1y 左右优质AAA品种成交在4.2-4.3%,2-3y 优质AAA品种成交在 4.4-4.5%，5y AAA品种成交在 4.7%附近，如剩余期限4.94年，AAA评级的18金融街MTN001B成交在4.67%，较估值下行9.34bp；剩余期限2.98年，AAA评级的18中化工MTN002成交在4.62%，基本持平于估值。

利率互换市场--利率全面上行

周四，开盘市场一度卖盘较重，5y repo从前一天收盘的3.58%水平一度gvn至3.55%，不过全天来看，在现券和国债期货弱势驱动下，获利盘使得收益率有所反弹。1y repo全天成交在3.23%一带，最高至3.245%，收盘较前一日上行3bps，5y收于3.58%，已经回到前天晚间降准消息出来后的成交水平，收复了昨天一天的下行幅度。shibor 方面，全天也是上行态势，1y shibor日内最高至4.13%，收于4.11%，比前一日上行5bp，5y shibor收于4.28%，比前一日上行5bp。当日 3m shibor fixing 定于 4.05%，较上个交易日下跌 5.30bp；7d repo fixing 定于 3.50%，与上个交易日持平。7d dr fixing 定于2.76%，较上个交易日下跌 9.00bp。