★每日债市参考(2018.04.26)

    【每日关注】

周三，央行公告称，当日下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利，考虑到以上安排净释放的流动性可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，不开展公开市场操作。当日有1500亿元逆回购到期，净回笼1500亿元。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面由紧转松

周三, 早盘大行融出依旧较少，股份制城商行依旧以需求为主，午盘后，资金持续收紧，直至尾盘大行逐渐融出隔夜、7天等品种，各机构逐渐平盘，资金面由紧转松。开盘，隔夜回购利率报在2.55%，7天回购利率报在2.65%，14天回购利率报在5.00%。截至收盘，隔夜回购全市场加权利率收报3.35%，较前日下行69bp；存款类机构加权利率收报2.80%，较前日下行1bp；7天回购全市场加权利率收报4.77%，较前日下行133bp，存款类机构加权利率收报2.99%，较前日下行5bp；14天回购全市场加权利率收报5.59%，较前日下行159bp，存款类机构加权利率收报4.96%，较前日上行14bp。隔夜回购利率全市场和存款类机构价差走窄至55bp，7天价差走窄至178bp，14天价差走窄至63bp。昨日降准资金的释放对市场流动性带来缓解，就短期而言，降准资金的释放主要缓解了资金供给层面的压力，一方面对当前机构较高地资金需求而推升的价格带来边际缓解作用，另一方面，对本月财政存款的回收和月末缴税进行对冲，利于月末流动性和资金面的平稳度过。但仍需关注今日央行公开市场操作情况以及月末效应可能带来的资金波动。

利率债市场--美债破新高，利率债再承压

二级市场方面，前一日晚间美债10年期国债收益率突破3%整数关口，为2014年1月来首次。受此消息影响，昨日债市开盘情绪偏空，利率债基本比前一日收盘水平高开1-3bp。五年与十年国债期货也一致低开。此后市场流动性依然紧张，收益率缓慢上行。11点35分，一年与十年国债招标结果出炉，中标利率均比市场预期高出2bp，于是下午1点开盘后国债期货直接跳水，五年国债期货在午后中端国债买盘支撑下有所反弹，但收盘时再度下行，最终收跌0.11%；十年国债期货直接低迷至收盘，跌幅0.42%。期货收盘后，受十年美债进一步突破四年以来高位影响，现券收益率继续上行。至收盘时，五年国债180009上行2bp; 十年国债180004上行4.5bp，收报3.62%；五年国开180204上行5bp：十年国开170215上行7bp，收报4.52%。一级市场方面，早盘的国债一年、十年发行不及预期，午后农发行进行的1、5、7、10年期债券招标的中标利率也均高于其二级成交水平2-5bp。昨日来看，降准生效资金改善有限，另外资管新规出台在即，也需关注其对债市交易情绪的进一步影响。

信用债市场--收益率震荡

周三，信用债市场交投一般，资金面虽然边际略有放松但整体仍然紧张，信用债收益率震荡变动。短融方面，市场成交以AA+和AAA评级为主，估值附近加点成交为主。3M附近AAA评级品种成交在4.3%附近，5-6MAAA评级品种以煤炭过剩为主，约成交在4.6-4.8%的位置。具体来说，剩余期限105D、AAA评级的18大唐集SCP003成交在4.28%，高于估值8.01bp。中票市场成交一般，以剩余期限在1-3y的AAA和AA+评级品种为主，估值上下波动成交，1-3yAAA评级的收益率曲线相对平坦，AAA评级品种约成交在4.5%的位置，AAA过剩在4.8-5.3%之间。具体来说，剩余期限363D的14铁道MTN001成交在4.3%，低于估值4bp；剩余期限2.71年，AAA评级的18津城建MTN007成交在4.75%，基本与估值持平。

利率互换市场--利率小幅上行

周三，IRS市场成交活跃，受资金面较紧影响, IRS利率小幅上行。repo方面，早盘repo 5y成交在3.57-3.585%；repo 1y成交在3.2275-3.22%。下午继续上行，repo 5y最高成交在3.605%；repo 1y最高成交在3.245%。shibor方面，shibor 5y成交在4.30%点位；shibor 1y成交在4.12%-4.16%。当日7d repo定盘在3.54，与上一交易日持平；7d dr定盘在3.30，上涨45.00bps；3m shibor定盘在3.9840，下跌0.7bps。