缩量十字星再现 短期仍有震荡

        周二，沪深两市小幅低开，在券商、水泥、房地产等板块带动下，股指出现震荡上扬走势，并一度冲击5日均线。但随着市场风险厌恶情绪的弥漫，多数行业再度出现回落整理态势。午后股指继续缩量震荡整理，沪综指以2029.29点报收，小幅下跌0.19%。

    从日线形态看，两市在5日均线处收出小十字星，显示多空双方暂时难以分出胜负。从成交量上看，两市成交约764亿，呈现较为明显的缩量走势，说明多空双方争夺并不激烈。对于后期市场的走势，我们认为由于经济面仍难在短期内取得实质性好转，同时国庆及中秋两节即将到来，市场资金面开始变得较为紧张，短期流动性偏紧的格局对市场形成一定负面影响。具体而言，我们认为以下方面对近期市场走势产生一定影响。

    首先，目前实体经济景气度较低在一定程度上影响了市场的做多信心。8月PPI超预期下滑，显示中上游仍在主动去库存中。从分项来看，生产资料价格大幅下滑是PPI下滑的主要原因。生产资料价格中，采掘工业、原材料工业和加工工业分别同比下降8.3%、5.2%和3.9%。根据我们对工业行业数据的跟踪，下游行业基本进入被动去库存阶段，但中上游行业仍处于主动去库存向被动去库存的转换中，因此下游价格较中上游价格稳定。汇丰PMI最新数据显示中国制造业景气度仍然处于较低水平，结合8月份新订单指数来看，我们认为制造业低迷，增速放缓趋势仍将持续。

    其次，流动性方面，随着国庆长假的来临，银行间市场资金价格显著上升，7天拆借利率目前已达到4.45%，上升117个基点，这也显示出一定的季节性资金紧张效应。另外，2012年10月市场解禁流通市值规模约为1103亿，较9月上升58%，股市供给筹码将大幅增加。从结构上看，10月将迎来创业板首批上市公司集中解禁潮，这给目前本已羸弱的市场增加了更多向下预期。值得关注的是，QFII、国内理财及信托产品可能成为未来市场增量资金的重要来源，这使市场下行空间变得相对有限。因此，从整体资金供求角度看，流动性对当前股市的影响略偏负面。

    整体来看，目前A股市场仍以存量资金运作为主。短期来看，由于负面影响因素仍较多，指数弱势运行趋势还未改变。板块选择上，建议短期内投资者主要关注以下方面投资机会：其一，在新一轮海外量化宽松背景下，国内流动性较为敏感的相关行业将显著受益，建议关注黄金、铜等资源性行业；其二，在经济转型背景下，建议继续关注以电子元器件、通讯、软件为代表的新兴产业，这类行业在经济弱势环境中有望享受更多的政策红利；其三，随着国庆长假的来临，以旅游、餐饮为代表的消费类行业也将逐步受到市场关注，建议把握这类行业的短期投资机会。