经济尚未出现见底信号 基金抱团取暖趋势短期难改

　　本周，A股市场出现难得的连续上涨态势，权重股及前期热门品种白酒、医药、家化等轮番上攻，股市是否将一扫阴霾而进入艳阳天？对此，中国证券报记者近日采访部分基金经理认为，A股大举反弹的时机未到，近期向好的态势应该理解为下行通道中的一次反抽，而且力度将较为有限，投资者不宜盲目追涨。

　　他同时表示，基金经理目前还是在抱团取暖，贴近市场热点来追捧白酒、医药等少数板块，这种趋势短期内难以改变。但从价值投资着眼的话，应看到这些板块中的不少股票已估值偏高，而另外一些被市场所抛弃的行业，其实已体现出一定投资价值。

　　经济尚未出现见底信号

　　“我觉得最近这段时间的股市走势都谈不上反弹，应该说是指数下行过程中一次自然的反抽过程，估计不久也就要结束了。”本周四，一家资产规模排名行业内中上游的基金公司基金经理和中国证券报记者交流时这样说。

　　他表示，A股反弹的时机未到，估计在今年四季度时才可能发生较为成型的反弹。之所以这样判断，其后的原因在于经济还未出现明显的见底信号。这从房价、煤炭等一些主要指标的价格上都能看得出来，基本面的情况使反弹缺乏支撑。

　　记者看到，面对8月9日国家统计局公布的7月份主要宏观经济数据时，其他一些基金公司也表达出较为审慎的态度。其中，国联安信心债券基金的基金经理袁新钊认为，从最新公布的7月份物价指数来看，CPI、PPI同比继续下降，虽然7月份CPI仅为1.8%，但是仍然略高于市场普遍预期(1.7%)，而以PPI为代表的工业品价格同比下降2.9%，环比下降0.8%。可见，PPI代表的工业生产活动仍然较弱，工业企业面临的市场环境较差，但CPI为代表的消费品价格则仍然隐含着一定的韧性。

　　国联安基金认为，上述经济数据也反映出目前国内经济环境面临的尴尬局面，房价、农产品价格潜在的涨价动力依然制约着政策放松的步伐。在经济增长和物价掣肘的双重制约下，政策依然会延续小步放松的特点。但经济颓势较难在短期内扭转，企业盈利状况还较难看到明显改善的迹象。

　　“抱团取暖”仍是主流选择

　　据中国证券报记者了解，近期一些基金经理由于对市场反弹寄予一定期望，已在前期布局周期性品种，主要在增仓煤炭、有色等行业的股票。不过，记者近两日采访的一些股票型基金的基金经理表示，这种行为并不是目前基金经理的主流选择。

　　“的确有人是这么操作的，但不是很多，而且从对这些煤炭、有色股票的盘面观察来看，我也看不出有大量资金流入的情况。所以说，大部分基金经理没有这么去做，由于经济形势并没有出现明显转机，多数人在这样的背景下，只好还是贴合市场的热点去追逐白酒、医药、家化等这些前期热门的品种。另外，创业板 、中小板股票因为盘子较小，也是资金热衷炒作的一个领域。”这位基金经理说道。

　　不过，虽然认识到公募基金仍在“抱团取暖”的路径上延续，这位基金经理也并不认为这样的情况存在相当的合理性。他向中国证券报记者指出，白酒、医药等板块中一些股票明显估值偏高；但另一方面，一些传统行业或者被市场所质疑的行业，由于市场给予了过度悲观预期，其中一些龙头企业的股票，从价格来看，已经留出了明显的价值空间。

　　他以银行股为例，认为现在各家机构几乎一致性地看好非银行金融企业，银行股则遭到抛弃，其实这两者未来的投资回报未必符合他们的预期。非银行金融企业，如券商 、保险等，主要是得益于“金改”概念，但一方面它们当下的相对估值并不低，另一方面业绩也谈不上很好；相反，银行股虽然从未来5至10年来看，2011年都将呈现为它们经营上的黄金时代，以后难现如此辉煌，但由于市场以极低的估值反映了对于这种周期性向下行业趋势的担忧，银行股反而浮华褪尽，越来越体现出了可投资的价值。

　　这位基金经理对中国证券报记者表示：“这些估值较低的传统产业如银行股等，脱离了市场的热点，基金经理配置起来，还是会承受比较大的压力，必须要有耐心等待。”