主力机构动向大揭秘：QFII增持A股 基金和社保联手

　　监管层出招促机构资金入市

　　这就意味着，此前一直借助其他通道入市的阳光私募和保险资管产品，将得到与公募基金一样的地位，可拥有独立的证券账户。　

　　■　放开信托、保险资管开户　

　　■　正研究银行理财产品开立证券账户　

　　机构资金入市的阀门再一次有所松动。停摆三年后，信托产品终于可以再次新开A股账户；与此同时，保险资产管理公司也获准可为除保险资金以外的受托资金，开设独立证券账户。更进一步，中国证券登记结算有限责任公司（下简称“中国结算”）有关负责人还表示，证监会和银监会正在积极研究银行理财产品开立证券账户入市事宜。

　　中国结算昨日发布了《关于信托产品开户与结算有关问题的通知》（以下简称《信托开户通知》）和《关于保险资产管理公司资产管理计划开户与结算有关问题的通知》（下简称《保险资管开户通知》），明确信托产品和保险资管产品开立和使用证券账户的具体要求和相关结算安排，但对于“专门申购新股，炒作ST股的产品”的专用账户开设仍紧闭闸门。

　　这就意味着，此前一直借助其他通道入市的阳光私募和保险资管产品，将得到与公募基金一样的地位，可拥有独立的证券账户。分析人士认为，在开户障碍排除后，信托和保险资管将告别“绕道投资”时代，入市途径被打通；而信托公司和保险资管公司也将获得与券商资管、公募基金对等的公平竞争地位。

　　最新行业数据显示，信托资产规模截至今年二季度末已达到5.5万亿元；保险资产规模达到6.78万亿元。而根据西南财大信托与理财研究所发布的《2011年度银行理财能力排名报告》，2011年国内银行理财产品的发行规模已达到16.99万亿元。

　　多数信托已借道廉价渠道

　　《信托开户通知》显示，信托公司可自行开立证券账户参与证券交易，或按照市场化原则，自主选择委托基金公司专户理财、证券公司定向资产管理计划参与证券交易。为便于信托产品参与证券交易，《信托开户通知》规定：“一个信托产品每委托一家证券公司或基金管理公司进行资产管理，可以在沪、深市场各开立一个专用账户。”

　　另外，针对以前部分信托公司开户及使用中存在拆分单一信托计划开立多个账户、信托产品的命名随意性大，信托终止后未按要求及时销户等问题，《信托开户通知》要求信托公司申请开立信托专用证券账户时须提交设立信托的合同或其他证明文件、信托成立公告等材料，防止发生信托产品募集不成功而开立证券账户问题。

　　2009年6月，为了防止信托公司用“拖拉机”账户打新，证监会口头叫停了信托公司新开证券账户。未能预料的是，暂停措施实行了三年，对私募基金借道信托账户进入股市造成了巨大影响，信托账户的“牌照”一度被炒至百万元的高峰。

　　为此，信托公司已使用了各种“变通”的办法来绕道开户问题－－用有限合伙企业开户，比如，用信托公司可控制的关联企业作为GP（一般合伙人）成立有限合伙企业，信托计划募集资金充当LP（有限合伙人），同样实现了在股票市场投资；或使用“伞形信托”模式，在一个主账户下面挂若干个虚拟的子账户。

　　因而，在国投信托产品经理刘擎看来，证券账户重启的意义实际已不是很大了，因已有太多绕户且成本低廉的渠道。但中融信托一信托经理则认为，“这是证监会扩大机构投资者的利好，虽然短期可能不会引流太多资金进来，但一旦市场企稳，多个闸门放水的速度肯定更为通畅。”

　　关键是，这是公平市场形成必须要采取的措施，机构投资者需要公平的对待。“我认为，使用有限合伙企业绕道投资的信托公司，受益于此次政策的力度会更大。”因为设立有限合伙企业还必须付出一定运营成本。

　　保险资管首次获准开设非险资独立委托账户

　　对于保险资管公司来讲，此次《保险资管开户通知》则有着更大的利好。因为在此之前，保险公司的资产管理公司除了受托管理保险机构投资者保险资金外，一直无法开立独立的证券账户。

　　保险资管公司受托管理保险资金与基金受托不同的是，保险资管只能以保险公司的名义开户并投资，所有的损益体现在委托人的报表中，资管公司的资金运用受到了限制。但是在基金专户管理的方式下，可以直接开户，只体现单个账户的投资结果，基金可以真正履行投资管理人的职责。

　　国寿资产相关人士曾表示，“保险资管公司从成立至今，从未以自己的名义，而始终都是以保险公司的名义在市场上行动，不能以自身名义在任何机构开户，从未真正履行独立的投资管理人的身份与地位，应该借此次新政的机会，落实作为真正投资管理人的身份与地位，这是开放与竞争的前提条件。”

　　昨日证监会发布的《保险资管开户通知》显示，保险资管公司可以开立资管账户，为其证券投资提供支持。资产管理公司可以以“保险资产管理公司名称－托管人名称－委托人或产品名称”（特定客户资产管理计划），或“保险资产管理公司名称－托管人名称－集合资产管理计划名称”（集合资产管理计划）分别开立资管账户，以满足保险资金分产品进行单独管理的需要。

　　另外，根据保险资管账户的特点，《保险资管开户通知》并不要求资管公司提交相关资金到账的证明文件，但保险资管账户名称应恰当反映产品属性。资管账户开立后6个月内没有使用、资管合同失效的，中国结算可以对账户予以注销。

　　正研究银行理财入市开户

　　虽然信托和保险资金通过此次账户放开，获得了更为独立和通常的证券投资渠道。但市场更寄予希望的还是此前被禁止入市投资的银行理财产品的开闸。

　　银监会在2009年曾发布了《中国银监会关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》，明确除了打新股，理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金。

　　为了规避该管理办法，银信合作产品成为银行理财资金投资于股票二级市场最常用的“通道”。通过这些银信对接产品，银行、信托公司帮助投资人间接参与股票二级市场交易，或者股票定向增发。而随着券商资产管理业务的放开后，银证合作也通过定向资产管理产品的名义，参与到了“通道投资”中，成为银行理财产品资金借道的另一个重要渠道。

　　不过，此前曾有知情人士向早报记者透露，监管部门正在起草酝酿针对规范理财产品投资的相关管理办法。

　　实际上，今年以来证监会管理层也曾多次呼吁更多银行理财资金入市。在今年的5月7日，证监会投资者保护局在对网友提出的涉及资本市场热点问题的集中回应中称，关于引入银行理财产品进入股市方面，相关部门正在研究，关键在于充分揭示风险，并让投资者自行选择判断；8月28日中国证券报曾大篇幅刊登湘财证券研究所撰写的一篇文章，名为《银行资金直接投资股市时机已成熟》。

　QFII增持A股 市值逾600亿（附股）

　　随着半年报收官，合格的境外机构投资者（QFII）对A股的投资情况也浮出水面。数据显示，有131家上市公司被QFII所青睐，持股市值总计611.34亿元，较一季度增加32.91亿元。

　　尽管2003年就进入中国，但由于信息披露局限性，QFII对A股的持仓情况仅在上市公司季度报告中才能窥见一二。数据显示，截至7月份，有173家QFII获批，但在今年半年报中现身的QFII仅有45家。

　　其中，持有个股最多的为瑞士银行，共现身21家上市公司半年报，持股市值为58.84亿元。而紧随其后的是梅林达盖茨信托基金，其持有15家上市公司股票，但持股基金仅为11.97亿元。摩根士丹利持有10只个股，耶鲁大学为5只，两者持股市值均超过20亿元。

　　2011年，QFII审批明显加速，去年12月监管部门共批复了14家机构的QFII资格，几乎与前11个月批复总量持平。而全年市场新增29家QFII，成为新批数量最多的一年。但是从公司半年报来看，这些“新QFII”参与投资的力度不如老QFII，目前只有去年11月获批的亢简资产管理公司现身苏宁电器（002024），持有6370万股。此外，2010年5月获批的法国欧菲资产管理公司持有宝带通业75.99万股。而活跃的QFII大都是在2008年以前获批。

　　而从上市公司角度而言，剔除几家合资银行后，QFII持股市值最大的是贵州茅台，两家QFII瑞士联合银行集团和摩根士丹利国际股份有限公司合计持有18.89亿元，同时，伊利股份（600887）、万科A（000002）、双汇发展（000895）等3家公司QFII持有的市值都超过10亿元。

　　在131家公司中，有89家都得到QFII增持，增持较多的3家公司是中国铁建（601186）、万科A和川投能源（600674），持股数量分别增加1.7亿股、6798万股和5383万股。而格力电器、海螺水泥（600585）、中国中铁（601390）则遭到QFII减持。

　　从数量上看，中国铁建、华菱钢铁（000932）、格力电器、巨力索具（002342）都同时得到4家QFII青睐，用友软件（600588）、双汇发展、天齐锂业（002466）、伊利股份则有3家QFII青睐。

　　从行业分布看，QFII持股占行业比重较大的分别为电器机械及器材制造业、食品制造业和白酒业。而值得注意的是，中国北车（601299）、三一重工、宝钢股份（600019）等周期性行业公司并未被QFII抛弃，甚至出现增持的情况。

　　上市公司被QFII持有情况

　　代码　名称　持有QFII家数　持股数量（万股）　持股市值（万元）　占流通股比例（％）　证监会行业

　　000651。SZ　格力电器　4 17721.71 369497.75 5.98　电器机械及器材制造业

　　601186。SH　中国铁建　4 17516.49 77948.40 1.75　土木工程建筑业

　　000932。SZ　华菱钢铁　4 5018.63 12245.45 2.03　黑色金属冶炼及压延加工业

　　002342。SZ　巨力索具　4 916.18 6871.37 4.41　其他制造业

　　002466。SZ　天齐锂业　3 76.70 2426.74 1.99　化学原料及化学制品制造业

　　600887。SH　伊利股份　3 6589.13 135604.21 4.15　食品制造业

　　000895。SZ　双汇发展　3 1968.35 121801.53 3.25　食品加工业

　　600588。SH　用友软件　3 5868.52 89553.67 5.99　计算机应用服务业

　　基金和社保联手 重仓56股六成输大盘

　　有基金分析师认为，在大盘持续调整的背景下，公募基金试图与“国家队”共进退也不错，但这不应是长久之计，还是应该充分利用自己的调研平台，去打一场攻坚战

　　在市场方向不明的时候，人们希望与历史上的胜利者保持一致行动。所以，社保基金重仓股有众多“粉丝”追捧是理所当然的事情，公募基金便是最具分量的“粉丝”，尤其是旗下管理着社保组合的基金公司。

　　记者独家对比了社保基金组合与公募基金半年报重仓股，发现绝大部分股票同时得到两大机构并肩进驻，重点布局机械设备、电子信息、化工三大行业。管理社保组合数量最多的博时基金，旗下24只基金与该公司管理的社保组合联手重仓56只股票，但遗憾的是，这56只7月以来有44只下跌，包括32只占比近六成的股票跑输大盘。博时基金做社保基金的“影子”反被套。

　　“在大型机构投资者中，崇尚稳健投资的社保基金向来以嗅觉灵敏著称，9年来经历了神奇的4次‘抄底’和‘逃顶’。投资者若在中国股市找一个可信者，那就是代表着‘国家队’的社保基金。”北京一基金分析师表示，社保基金重仓股历来的良好表现也吸引了不少机构跟风进驻，今年半年报逾九成社保重仓股中出现其他机构身影就是很好证明。“在大盘持续调整的背景下，公募基金试图与‘国家队’共进退也不错，但这不是长久之计，还是应该充分利用自己的调研平台，去打一场攻坚战。”

　　机械设备、电子信息、化工

　　社保基金集中持有三行业

　　据最新统计，目前共有10家基金公司管理着33个社保基金组合，其中，博时基金、嘉实基金均各自管理着5个社保组合，鹏华基金、长盛基金、易方达基金则均各自管理着4个社保组合，华夏基金、南方基金则均管理3个社保组合，国泰基金、招商基金均管理2个社保组合，大成基金也管理着1个社保组合。

　　基金公司管理的33个社保组合，上半年进驻317家上市公司前十大流通股东名单中。从行业的角度看，317家上市公司集中在三大行业中，其中机械设备行业有44家，电子信息则有42家，化工行业则有28家公司进入社保基金的法眼。此外，医药生物、交运设备、建筑建材三大行业的上市公司也吸引了社保基金的关注，分别有27家、21家、19家上市公司的前十大流通股东名单中出现社保基金的身影，且这些社保基金均由基金公司管理。这六大行业合计有181只股票成为社保基金的重仓股，占社保基金重仓股总数的57.10%。

　　但从业绩上看，社保基金重仓的317家上市公司上半年归属母公司股东的净利润合计1204.62亿元，与去年同期相比下降6.68%；而同期全部A股公司净利润同比下滑1.51%。显然，社保基金重仓股的业绩下滑速度超过了A股平均水平。

　　从二级市场表现上看，317只重仓股7月份以来平均下跌8.03%，略赢上证指数同期8.36%的跌幅，其中，160只重仓股跑输大盘，占比超过半数。

　　博时基金与社保联手重仓56股

　　社保基金102组合持股最多

　　从基金管理的社保组合重仓股数量上看，博时基金以76只的持股数量占据首位；同样管理5个社保组合的嘉实基金，则仅出现在32只股票的前十大流通股东名单中。与此同时，博时旗下基金与其管理的社保组合联手重仓的股票数量也最多，达到56只。

　　具体来看，博时基金管理的全国社保基金102组合，与博时旗下基金联合重仓32只股票，成为重仓股票数量最多的一个社保组合。社保基金102组合持有美的电器（000527）的市值规模最大，达到7.30亿元，该社保组合成功占据美的电器第三大流通股股东宝座。与此同时，有9只博时系基金同时持有该股，持股市值合计2.38亿元，仅博时价值增长（爱基,净值,资讯）混合基金上半年持有该股681.68万股（与去年下半年相比增持133.99万股），持股市值达到7532.54万元。此外，双汇发展（000895）、招商地产（000024）的“前十大”中也出现了社保基金102组合，持股市值分别达到5.94亿元、4.05亿元，这两只股票同时得到6只、1只博时系基金重仓持有。

　　六成重仓股跑输大盘

　　博时做社保“影子”反被套

　　从基金的角度看，博时主题行业跟社保组合最紧，该基金重仓的29只股票均有社保组合的参与。其中，博时主题行业以8.33亿元重仓的上汽集团（600104），其前十大流通股股东名单中出现了博时管理的全国社保基金108组合、社保基金103组合，持股市值分别7.3亿元、6.27亿元，分别位列该股第七、第九大流通股股东。不过，博时系基金及管理的社保组合一致重仓的上汽集团，7月以来累计下跌20.57%，令博时主题行业两个月浮亏1.71亿元；其管理的社保基金108组合、社保基金103组合分别浮亏1.50亿元、1.29亿元。

　　据统计，博时旗下基金与其管理的社保组合联手重仓的56只股票，7月以来44只下跌，占比78.57%。也就是说，有近8成的重仓股顺势下跌，带来账面浮亏。与同期的大盘相比，32只占比近六成的股票跑输大盘，阳光电源（300274）（社保基金103组合、博时主题行业联合重仓）、江铃汽车（000550）（社保基金102组合、博时新兴成长（爱基,净值,资讯）、博时策略（爱基,净值,资讯）混合、博时深证基本面200ETF（爱基,净值,资讯）联接、博时深证基本面200ETF、博时主题行业、博时卓越品牌、基金裕阳（爱基,净值,资讯）联合重仓）两只股票累计跌幅更是超过30%。显然，博时基金做社保基金的“影子”反被套。

　　“社保基金资格对扩大基金公司影响，增强综合竞争力无疑是件好事，为公募基金转向综合资产管理公司转型打下了坚实基础。但是，若基金一味追逐‘国家队’反而会失去自身的投研能力，令业绩蒙羞。”业内某资深分析师告诉记者。