伊之密(300415)业绩预告点评:预计16年业绩大幅提升 下游有望维持高需求带来强劲增长动力

    1. 销售收入、毛利率改善带来公司业绩大幅提高

2016 年度公司销售收入较去年同期增加，毛利率也有所提升，虽然公司加大研发投入及市场投入导致销售费用、管理费用增加，但总体来看毛利额增加幅度大于费用增加幅度，导致公司归母净利润同比大幅提高。

2. 公司是国内领先的模压成型设备龙头，毛利率水平居前

公司主营产品注塑机与压铸机被广泛应用于汽车行业、家电行业、3C行业等领域，市场占有率分别据全国前四和前二，是国内领先的模压成型设备龙头。近几年来公司持续加大研发费用投入，与日本、德国先进产品对标的注塑机、压铸机新产品陆续投入市场，逐步实现进口替代。

公司毛利率水平在业内位居前列，2016年三季度达到36.22%，同期公司主要竞争对手海天国际、震雄集团、力劲集团毛利率分别为34.14%、27.87%、24.96%。

3. 下游需求提升持续带来增量需求，汽车、3C产业领跑需求增长

汽车轻量化材料中铝合金、复合材料已经得到了广泛的应用，目前全球汽车平均用铝量达到150kg，到2020年将提升至180kg；汽车复合材料2015年全球市场达980亿元，未来5年将保持近10%的复合增长率。汽车轻量化的快速发展将为精密化的中高端注塑机、压铸机带来持续的增量需求。

产业的快速发展对具有轻质、铸造性能好、比刚度高、电磁屏蔽性能好的镁、铝合金，以及导光板、按键、手机外壳、电子连接器等零部件提出了更多的需求，这些部件生产将为压铸机和高精密度注塑机带来巨大的市场机会。

4. 机器人自动化业务铸就公司发展新动力

压铸行业对自动化、智能化设备的需求日益提升，公司机器人自动化子公司已成功研发自动化压铸岛，从压铸机的给汤到喷雾、取件、去毛刺等，直到制品输送、废料输送，整条生产线都能自动化完成，实现了"无人生产"。两年时间里公司已成功为广东鸿图、长春一汽联合压铸、重庆瑞方渝美、重庆宗申动力等十多家行业龙头及知名厂家打造自动化生产解决方案。

5. 盈利预测

预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.18亿、1.42亿、1.74亿，对应EPS为0.49、0.59、0.73元，对应PE为39X、33X，27X，公司低市值、高成长，维持推荐评级。

6.风险提示

下游行业需求下滑。