万润股份(002643)2016年利润分配预案公告点评

    事件：

2017年2月20日，万润股份公告2016年利润分配预案的预披露公告：拟以3.64亿总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利3.5元（含税），同时以资本公积-股本溢价部分向全体股东每10股转增15股，合计转增股本5.45亿股。

评论：

公司2016年利润分配预案与公司发展相匹配，有利于全体股东分享公司成长的经营成果，以资本公积金转增股本并进行适当的现金分红，不会对公司净资产收益率以及投资者持股比例产生实质性影响，不会造成公司流动资金短缺或其他不良影响。本次预案需提交董事会、股东大会审议通过后方可实施。

公司是从事信息材料产业、环保产业和大健康产业三类业务产品研发、生产和销售的高新技术企业。（1）信息材料产业：公司是全球最大的液晶单体供应商，具备150吨液晶单体和450吨液晶中间体产能，是唯一同时成为Merck、Chisso及DIC全球三大混合液晶厂商供货商。公司高端TFT液晶单体销量占到全球市场份额15%以上，规模优势明显。（2）大健康产业：公司收购的MP公司是一家致力于生命科学与体外诊断领域的全球性企业，在生命科学和体外诊断行业具有多年的行业经验和丰富的技术储备，已在美洲、欧洲、亚洲、澳洲等地设有子公司，经营业务遍布美国、新加坡、新西兰、法国、中国等多个国家。（3）环保产业：公司环保材料沸石分子筛主要用于制造欧6标准汽车尾气排放催化剂载体。2016年沸石二期扩产项目1500吨产能顺利投产，为公司盈利增长提供保障。

OLED材料业务有望为公司业绩高速增长打开空间。2017年OLED市场有望在销量和应用上实现快速突破，无论是传统的显示设备厂商，还是未来具有无限潜力的可穿戴智能设备，对于OLED屏幕的需求将保持快速增长，预计2019年全球OLED市场规模接近300亿美元。公司在国内OLED材料的研发和生产方面绝对领先，未来中长期公司将会大力发展OLED材料业务，随着下游OLED技术应用范围的扩大，该业务将有望成为公司新的利润增长点。

给予公司"强烈推荐-A"的投资评级。公司传统液晶单体业务增长受益于液晶材料厂商单体外包比例增加；沸石环保材料二期项目陆续投产成为中短期业绩增长的主要贡献；公司并购MP切入生命科学和体外诊断领域，踏上IVD行业高速增长带来的红利；提前布局OELD材料领域多年，伴随 OLED市场空间逐步放量，将成为公司未来利润增长的重要支撑。我们预计公司2017-2018年每股收益1.24元和1.39元。给予公司"强烈推荐-A"的投资评级。

风险提示：公司沸石分子筛销量低于预期风险；OLED市场推广低于预期风险；美国MP公司业务拓展低于预期风险。