合力泰(002217)业绩快报验证高增长预期 高送转、减持计划彰显信心

    事件：2 月22 日晚间，合力泰披露2016 年业绩快报及利润分配预案及近期管理层减持上限。2016 年公司实现营业收入118.8 亿元，同比上升139.9%，营业利润8.7 亿，同比上升290.5%，归属于上市公司股东净利润8.8 亿，同比增长302%。

公司业务整合及拓展效应显着，四季度净利润3 亿，同比增长557%。公司实现营业收入41.7 亿，同比增长102%，环比增长49%。业绩增长原因有三：首先，受上游面板供货紧缺影响，2016 年Q3 公司营业收入27.9 亿，环比下降13%，2016 第四季度，受益面板缺货情形缓解以及指纹等产品出货量上升，业绩增速恢复。第二，报告期末，公司收购珠海晨新，由于珠海晨新净资产大于实际交割价6,486 万元，差额计入营业外收入，以15%所得税计，收购价值差额增厚约5513 万元净利润。因此，公司四季度实际净利润约2.45 亿，同比增长437%。第三，自2015 年第四季度起，合并报表范围增加了部品件公司、业际光电和平波电子，2016 年4 季度，公司净利润实现增速5 倍于同期收入增速，江西合力泰与新收购的三个子公司业务协同效应显着。

流通市值不足百亿，10 股转增30 股利润分配预案将提升股票流动性。2 月21 日，公司实际控制人文开福先生提交关于2016 年度利润分配预案的提案，拟以现有公司总股本15.64亿股为基数，以资本公积金向全体股东每10 股转增30 股，利润分配预案实施后，公司总股本将增加至62.6 亿股。公司当前流通股4.67 亿，以当前股价计算，流通市值不足百亿。

管理层公布计划减持上限，彰显公司发展信心。3 月31 日，公司2014 年重大资产重组发行股份购买资产的5.69 亿股将解禁，占公司总股本36.35%。昨日公司公告，实际控制人、5%以上股东及董监高共计13 人在利润分配方案披露后6 个月内，拟最多出售8225 万股，仅占总股本的5.3%，其中，实际控制人（持有3.08 亿股，占总股本19.7%）减持上限为1千万股，单个股东减持上限为2 千万股，占总股本1.3%。大股东率先表态将有效平抑减持造成的股价动荡。公司披露的业务布局再次印证管理层对公司的成长型定位及业务拓展的信心，公司将从内生增长和外延发展两方面，积极扩大公司主要业务板块的生产规模，提升产品质量和盈利能力，积极展开对公司现有资产具有互补效应目标企业战略并购。

看好公司业务拓展潜力及外延发展前景，上调2016-2018 年盈利预测，维持“买入”评级。根据2016 年Q1-Q3 业绩及2016 业绩快报，上调公司盈利预测，预计公司2016E/2017E/2018E年收入分别为119/178/231 亿元，归母净利润为8.78/12.18/14.74 亿元（前次预测2016、2017 归母净利润为7.97/10.71 亿元），以15.64 亿股本计，2016E/2017E/2018E 年EPS分别为0.56/0.78/0.94 元，昨日收盘价18 元/股，对应PE 32X/23X/19X。