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用友网络(600588)2016年年报点评:2016收入增长15% 扣非及激励成本后净利润实现稳定增长

2017-03-21 00:00:00 海通证券
    扣除非经常损益及股权激励后,净利润实现同比增长。2016 年,公司实现营业收入51.1 亿元,同比增长14.9%;归母净利润为1.97 亿元,同比下降39.0%;扣非净利润为1.37 亿元,同比增长29.5%;扣除非经常性损益和股权激励成本后的净利润为2.79 亿元,同比增长4.1%。报告期内,公司扣非净利润和扣除非经常性损益和股权激励成本后的净利润同比增长,但净利润同比下滑,一方面是由于处置长期股权投资影响的收益同比减少1.65 亿元和政府补助收入同比减少约2400 万元;另一方面是报告期持续加大对企业云服务业务和金融服务业务的投入,两项投入合计10.10 亿元,同比增加2.09 亿元。

软件业务稳健增长。报告期内,公司软件业务收入增长11.0%,业务毛利率提升1.1 个百分点。(1)大型企业客户软件产品:1)积极推进NC 解决方案与专业服务的互联网化,发布U95.0SP 升级版本,由单体企业向产业链上下游延伸。2)继续加强SPS 业务,发布支持服务营销春耕计划、iSM2.0 标准版和企业版,深化客户经营。(2)中型企业的软件产品:公司发布了U8+V12.5,完成了U8+V13.0 的产品规划及设计。报告期内,公司签约了大宇空调设备、中航工业传感技术、两面针(江苏)实业、雅培(中国)贸易、蓝豹股份、斯太尔动力发动机等重要客户。(3)小微型企业软件产品:畅捷通公司发布了T+V12.1 和T+ V12.2 系列产品,进一步实现“云+端”战略的落地。(4)行业和领域的解决方案与专业服务业务:政务、汽车、教育、医疗、金融、烟草、电信、能源、审计等行业子公司不断研发推出新产品,积累标杆客户。

企业互联网进程不断深化。2016 年,云服务业务实现收入1.17 亿元,同比增长34.4%,云服务业务的企业客户数约268 万家,较2015 年年末增长235%。报告期内,(1)云服务平台方面:1)公司iUAP 平台取得了业务突破,实现iUAP PaaS 平台在企业级SaaS 开发运营的应用,完成“平台+应用”模式的推广。2)畅捷通小微企业云服务平台持续优化,发布了开放平台V4.0和HTML5 应用开发框架,进一步满足客户需求。(2)数字营销服务方面:友云采整合NC、U9、U8+等产品,与阿里1688、京东、慧聪等主流2B 电商平台进行了合作对接;电商通在对接天猫、京东、苏宁、1688 等主流第三方平台的基础上,完成了基于iUAP 平台的技术升级。(3)共享服务反面:与全国30 多家代账协会达成合作,累计超过5000 家代账公司使用易代账,为小微企业提供代理记账等服务。(4)社交与协同办公方面:友空间、工作圈、移动通信及智能制造方面不断研发新产品,继续加快迭代优化进程。

互联网金融业务高速发展。公司进一步推进互联网金融业务发展。金融服务业务实现收入2.44 亿元,同比增长200.5%(1)支付业务:畅捷通支付公司继续加大各类商户的业务拓展,推出了连锁零售、B2B 电商、互联网金融、政府非税收入征缴等多个行业支付解决方案。实现交易额超过1051 亿元,同比增长332%。(2)网贷撮合交易平台服务业务:2016 年互联网投融资信息服务业务的累计撮合成交金额109.8 亿元,新增撮合成交金额79.3 亿元,较2015 年年末增长260%。报告期内,支付业务的交易额和新增撮合成交金额均有较大增长。

盈利预测与投资建议。我们认为,用友是国内管理软件龙头企业,其云服务转型正在逐步取得实质性进展,互联网金融业务也在快速推进,有望为公司未来业绩增长奠定驱动基础。我们预计,公司2017-2019 年EPS 分别为0.24/0.33/0.43元。参考同行业可比公司,给予公司2017 年动态PE 95 倍,6 个月目标价22.50 元,维持“买入”评级。

风险提示。云服务进展低于预期的风险,互联网金融业务推进低于预期的风险,系统性风险。
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