亨通光电(600487)海缆、光纤连续中标 海外市场再有斩获

    公司确立海缆行业地位，连续中标开拓新的利润增长点。此次中标，确立了公司在全球海缆领域的行业地位，500kV 海底输电是目前海缆输电的最高电压等级，在国网公司的组织下，公司在2016 年实现了重大突破，攻克了500kV 交联海缆的超高压材料洁净度控制、超厚绝缘挤出工艺等多项世界性技术难题。近期公司连续中标海缆项目，2016 年12 月中标220kV 的海缆项目，2017 年初中标35kV海缆项目，也体现了公司在海缆领域快速上升的行业地位。

2017 年光纤光缆供需两旺、量价齐升，“光棒-光纤-光缆”一体化的龙头企业最受益。亨通光电是拥有“光棒-光纤-光缆-ODN”的纵向一体化生产能力的厂商，受益于宽带中国战略和中国移动2015-2017 年持续发力固网宽带建设，国内光纤光缆持续二年的量、价齐升。2 月6 日公告中标中国电信光纤集采（第一中标候选人）也验证了光纤光缆行业量、价齐升的趋势，将对公司综合毛利率和净利率产生积极作用，较大增厚2017 年业绩

受益“一带一路”政策东风，中标泰国电信基础设施升级项目，海外市场开拓顺利。3 月19 日公司公告中标泰国电信基础设施升级项目，中标总金额1759.81万美元，中标数量54148 公里，本项目实施可使24700 户泰国居民的互联网速度得到全面提升。该项目有助于公司国际化战略实施，推动公司沿着一带一路走出去。

维持“买入”评级。受益预制棒产能提升、光纤光缆采购价格提升，公司毛利率与净利率水平有望持续改善，我们预计公司2017～2018 年归属于上市公司股东的净利润分别为23.33 亿元、24.63 亿元，EPS 分别为1.88 元、1.99 元。考虑到宽带提速等国家战略快速推进，光通信行业保持高景气度，给予公司2017 年动态PE 15 倍估值，6 个月目标价28.20 元，维持“买入”评级。

主要风险因素。2017 年上半年龙头光纤光缆企业光棒新增产能投放及下半年光棒反倾销政策到期。