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新兴铸管(000778)2016年年报点评:非经营性因素高基数掣肘 全年业绩同比下滑

2017-04-26 00:00:00 长江证券
    事件描述

新兴铸管发布2016 年年报,报告期内公司实现营业收入521.60 亿元,同比上升4.26%;营业成本492.86 亿元,同比上升3.25%;实现归属于上市公司股东净利润4.40 亿元,同比下降26.58%;按最新股本计算,2016 年实现EPS 为0.11 元,2015 年EPS 为0.15 元。

4 季度公司实现营业收入114.98 亿元,同比下降7.45%;营业成本108.35 亿元,同比下降5.37%;实现归属于母公司股东净利润2.13 亿元,同比下降30.40%;按最新股本计算,4 季度实现EPS 为0.05 元,3 季度实现EPS 为0.01 元。

公司2016 年度利润分配预案:以非公开发行股票后的现有公司总股本39.91 亿股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利0.30 元(含税)。

事件评论

非经营性因素高基数掣肘,全年业绩同比下滑:作为兼有部分钢铁产能的铸管龙头,公司现已具备260 万吨球墨铸铁管以及逾500 万吨钢材产能。公司2016 年盈利同比显着回落,主要源于2015 年转让合伙企业收益权和SPI 股票等产生的大规模投资收益,叠加搬迁芜湖铸管弋江厂区等政府补助,两者合计贡献当年盈利18.72 亿元,高基数效应导致2016 年相应非经营性因素同比减少10.20 亿元。值得说明的是,公司2016 年主业经营改善相对显着,即便铸管业务盈利能力有所下滑,全年每吨毛利同比减少169.74 元至799.79 元,但是受益于建筑终端需求回暖,公司钢铁业务每吨毛利同比增加177.44 元至233.70 元,绝对值创2013 年以来新高,最终带动全年毛利增厚5.78 亿元。此外,公司积极推行深化改革与瘦身健体,加强营销管控,同时筹资手段多元化有效降低综合融资成本,从而优化三项费用2.65 亿元,亦映射主业经营之好转态势。

原料成本相对强势,4 季度盈利同比下降:公司4 季度业绩同比大幅下滑, 或主要源于原料焦炭、矿石价格上涨使得铸管业务闭口合同盈利能力受损, 由此侵蚀部分冶炼环节利润,公司4 季度毛利率下滑2.07 个百分点至5.77% 即为印证。

按最新股本计算,预计公司2017、2018 年EPS 分别为0.20 元、0.24 元, 维持"买入"评级。

风险提示:

1. 钢铁行业需求超预期波动。
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