太极股份(002368)2017年一季报点评:一季度收入确认节奏波动 后续改善可期
2017-04-26 00:00:00 招商证券
事件：太极发布2017年一季报，期间实现营业收入12.89亿元（+9.56%），归母净利润1700万元（+2.75%），扣非净利润1478万元（-9.22%）。预计上半年净利润区间为1798~2697万元（+0%~50%）
收入确认节奏波动致使一季度业绩低于预期，后续改善可期。2017年一季收入及利润低于市场预期，我们认为主要由于订单确认收入时间略有延迟所致，类似季节性波动的情况在2015年和2010年均出现过。此外，坏账计提准备增加也对净利润增速构成一定程度影响。参考上半年的业绩预测区间，预计后续季度将有明显改善，我们对于公司全年的业绩持乐观态度。此前非公开发行方案的调整主要由于市场环境变化所致，不改公司继续通过其他方式完善从IaaS层到SaaS层，构建自主可控云生态格局的目标和决心。
自主可控布局再升级，充分发挥行业端能力，中国政务云合伙人格局显现：1）公司自主可控业务取得积极进展，通过并购整合方式快速推进，已初步完成国产数据库、中间件、管理软件以及安全可靠系统集成的产业布局。中电正科依托太极整合集团内部相关资源，筹建自主可控攻关基地，并将以太极为牵头单位，联合集团公司有关单位共同建设，打造技术产品覆盖面广、企业合作紧密、实际应用有成效的自主可控产业生态体系，公司的自主可控布局再升级。2）“中国政务云合伙人”格局显现，北京市级政务云平台在用户数量上处于全国省级政务云领先地位，树立了典范。未来公司还将进一步加速布局云计算业务，以实现政务云在多个城市和行业中落地。3）战略性行业和智慧城市业务稳步增长，行业端能力一直是公司的强项所在，公司未来还将继续为国家级、省市级、行业部委等提供稳定可靠的IT服务保障。
“强烈推荐-A”评级：基于公司逐渐完善的产业布局，以及强大的行业端能力。预计2017~2019年EPS分别为0.99、1.19、1.45元，现价对应28/24/19倍PE，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：并购公司业务整合不达预期；政务云推进速度低于预期
收入确认节奏波动致使一季度业绩低于预期，后续改善可期。2017年一季收入及利润低于市场预期，我们认为主要由于订单确认收入时间略有延迟所致，类似季节性波动的情况在2015年和2010年均出现过。此外，坏账计提准备增加也对净利润增速构成一定程度影响。参考上半年的业绩预测区间，预计后续季度将有明显改善，我们对于公司全年的业绩持乐观态度。此前非公开发行方案的调整主要由于市场环境变化所致，不改公司继续通过其他方式完善从IaaS层到SaaS层，构建自主可控云生态格局的目标和决心。
自主可控布局再升级，充分发挥行业端能力，中国政务云合伙人格局显现：1）公司自主可控业务取得积极进展，通过并购整合方式快速推进，已初步完成国产数据库、中间件、管理软件以及安全可靠系统集成的产业布局。中电正科依托太极整合集团内部相关资源，筹建自主可控攻关基地，并将以太极为牵头单位，联合集团公司有关单位共同建设，打造技术产品覆盖面广、企业合作紧密、实际应用有成效的自主可控产业生态体系，公司的自主可控布局再升级。2）“中国政务云合伙人”格局显现，北京市级政务云平台在用户数量上处于全国省级政务云领先地位，树立了典范。未来公司还将进一步加速布局云计算业务，以实现政务云在多个城市和行业中落地。3）战略性行业和智慧城市业务稳步增长，行业端能力一直是公司的强项所在，公司未来还将继续为国家级、省市级、行业部委等提供稳定可靠的IT服务保障。
“强烈推荐-A”评级：基于公司逐渐完善的产业布局，以及强大的行业端能力。预计2017~2019年EPS分别为0.99、1.19、1.45元，现价对应28/24/19倍PE，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：并购公司业务整合不达预期；政务云推进速度低于预期
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