韵达股份(002120)2017年一季报点评:增速优于行业平均 拟募集45亿加速中转优化

    1Q17公司实现营业收入18.91亿元，同比增长42.61%，归母净利2.78亿元，同比增长35.37%；扣非后归母净利润2.69亿元，同比增长42.35%，实现每股收益0.28元。

收入增速显着高于行业平均，市场份额显着提升

2017年1季度快递全行业单量和收入分别同增31.54%、27.37%，韵达收入增速达42.61%，较16年45.44%稍有放缓，但显着高于行业平均水平，市场份额得到进一步提升。在行业增速较16年放缓和单价继续下行的趋势下，公司凭借良好的全网协调和成本端的管控，实现单件净利润水平的提升。全网利益得到保障的情况下，作为拿单能力最关键的末端网点优势进一步凸显。行业分化下，公司市场份额加速提升优势凸显。

拟非公开发行募集资金约45亿元，全网优化加速推进

4月24日晚，公司公告拟非公开发行股票募集资金约45.17亿元用于智能仓配一体化建设等项目。同之前圆通23亿元和申通48亿元相比规模相当。价格战接近尾声的阶段，成本管控成为未来快递决胜的关键，智能仓配一体化和转运中心自动化则是成本管控中最重要的环节。

韵达此次募集资金中的1.3亿计划投入宁波等地的转运中心建设，20.5亿计划对转运中心设备进行全面自动化升级，提高公司的分拣、包装和转运能力，提高服务质量，降低运营成本，巩固公司的未来发展。12.5亿元用于快递网络运能提升，其中计划购置拖挂车1670辆，厢货车97辆。公司95%以上的快递干线运输依靠公路汽运，干线自有车辆占比的提升将进一步优化配送环节，节省成本，强化高峰期应对能力。

盈利预测与投资建议

预计公司17-19年EPS分别为1.62、1.96、2.33元/股，对应PE分别为27.1x、22.3x、18.8x，维持"买入"评级。

风险提示:行业增速不达预期，人工成本大幅上行新矿建设低预期；