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信立泰(002294)2017年一季报点评:一季度业绩增速放缓 全年预期良好

2017-04-26 00:00:00 东方证券
    一季度业绩增速放缓,主力品种全年预期良好。公司公布2017 年一季报,报告期内公司实现营收9.72 亿元,同比增长6.23%;归母净利润3.76 亿元,同比增长5.19%,对应EPS 0.36 元。公司一季度业绩增速略有放缓,主要原因在于主力品种"泰嘉"16 年福建省未中标,广东省新一轮采购从17 年4 月才开始,阻碍了其实现较高增速。随着福建、广东采购推进,"泰嘉"增速将有所恢复,全年预期良好。

一致性评价稳步推进,"泰嘉"有望率先通过。公司属于高质量国产仿制药的代表,"泰嘉"制剂和原料均通过CE 认证。公司早在一致性评价开始前就已投入准备,在产品质量工艺占优的前提下有望领先竞争对手通过一致性评价。我们预计"泰嘉"最快可在三季度通过评价。根据目前政策,率先通过一致性评价的品种在招标、医保支付等环节均可享受政策倾斜,公司有望凭借"低价同质"的优势实现进口替代。

阿利沙坦进入国家医保谈判目录,产品梯队消除单产品风险。阿利沙坦是1.1类新药,效果和安全性有一定优势,目前已进入国家谈判目录,有望为公司带来显着的业绩增量。另外,公司二线品种比伐芦定也保持了良好的增长。与此同时,公司在研新产品替格瑞洛、重组人甲状旁腺素等都处于报产阶段。我们认为,随着二线品种的成长和后续新产品的上市,公司单产品的风险将逐步缓解消除。

财务预测与投资建议

公司战略布局和业务发展符合政策趋势,业绩增长较为稳定。我们预测公司17-19 年EPS 分别为1.46/1.74/1.98 元。参考可比公司给予27 倍估值,对应目标价39.42 元,维持"买入"评级。

风险提示

如果在研产品研发进度不及预期,将会对公司整体业绩增长产生影响。
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