立昂技术(300603)2017年半年报点评:安防业务快速发展推动业绩超预期

    归母净利润同比增长138.26%，业绩超预期

立昂技术8月17日晚间发布2017年中报，公司于2017年上半年实现营业收入4.41亿元，较上年同期增297.45%；实现归属于母公司所有者的净利润为3650.15万元，较上年同期增138.26%；实现扣非归母净利润3533万元，同比增长216.84%，业绩超预期。

通信服务业务稳步发展，安防业务快速增长带动业绩高增长

公司2017年中报业绩超预期主要由安防业务快速发展所带动：通信网络服务营收6627万元，同比下滑5.95%；而安防业务快速增长，实现营收3.27亿元，同比增长721.69%。公司依托稳疆兴疆的中央战略在安防领域积极布局，携手公安系统打造“一体化警务综合作战指挥平台”布局大安全，为客户提供完整的安防解决方案和运营服务，并在疆内提供综合服务。受益于公司成功上市，影响力及融资能力大幅度的提升，项目承接能力得到了直接提升，因此在新疆地区总体安防体系建设持续大规模投入的背景下，公司安防订单得到快速增加。

积极参与PPP安防项目，保障业绩持续快速增长

发改委等部门在基础设施领域积极推动各地运用多种PPP运作模式，吸引社会资本，盘活存量资产，帮助形成投资良性循环。立昂技术紧密跟随政策变化，积极拥抱PPP模式，参与多项PPP项目招标，成效显着：公司4月5日公告中标3.22亿元的喀什市乡村视频、卡口监控及一体化联合作战平台体系项目，作为联合体成员与大华股份中标3.87亿元的且末县平安城市PPP项目（中国采招网），这些PPP项目的中标将有力保障公司业绩实现快速增长。此外，新疆当地安防项目大规模投入也将带来较大的持续运营维护市场，公司也有望持续受益。

中央及新疆政府全力打造新疆安防产业，本土企业有望充分受益

新疆安防的投入不仅仅表现在项目投资金额的增加上，中央以及新疆政府也在通过多种方式打造边疆安防产业集群，引领安防产业更好更大发展，本土安防企业也有望充分受益，借助产业力量实现快速发展：7月21日，社会安全风险感知与防控大数据应用国家工程实验室在乌鲁木齐成立，旨在建立安全大数据感知融合分析预警技术应用试验平台，在重点研究方向形成一批关键技术成果并加以转化，促进自治区智慧安防与平安城市产业发展；致力于提升新疆安检安防产业水平的太赫兹产业化基地也于去年年底落户，有望带动智能安防产业步入到集群集聚化发展。

上调至“买入”评级

考虑到公司中报业绩超预期，行业持续向好，并且持续有大订单中标，我们上调公司盈利预测，预计公司17-19年归母净利润分别为0.86亿元、1.22亿元以及1.64亿元，对应当前股价PE分别为39倍，28倍以及21倍。考虑到公司有望受益于新疆安防高投入，业绩持续超预期，上调公司评级至“买入”，我们认为对应2017年合理估值区间在45-49倍，对应目标价为37.8-41.16元。

风险提示：通信及安防行业投资放缓的风险；新疆政策推进力度不及预期的风险；业务拓展不及预期的风险。