荣之联(002642)2017年半年报点评:行业聚焦 公司持续深耕生物云、车联网业务

    事项：

公司公告2017年半年报，2017年上半年实现营业收入5.48亿元，同比下降14.45%，实现归母净利润为-2201.89万元，同比下降181.85%。预计1~9月实现归母净利润3969-6804万元，同比变化-30%-20%。

平安观点：

公司上半年营收下降，后续业绩情况预期良好：根据公司2017 年半年报，公司2017 年上半年实现营业收入5.48 亿元，同比下降14.45%；实现归母净利润为-2201.89 万元，同比下降181.85%。公司2017 年上半年营收和归母净利润同比大幅下降，主要是因为公司部分项目体量大、项目较为复杂等因素导致项目交付周期延长；子公司车网云联报告期内重点发展新能源、智慧环卫和智慧城市等物联网领域的业务，而该部分业务中大多为海外、政府的项目，项目落地的周期较去年同期的长，因此导致上半年实际确认的营业收入较去年同期大幅度减少。具体在期间费用方面，公司销售费用和管理费用较上年同期增长2400 万元，增长13.71%，主要是由于公司新业务拓展团队引进及年度调薪等使得人力成本增加900 万元，新办公大楼启用和新增无形资产增加折旧和摊销费用约1,000 万元，财务费用较上年同期增长近600 万元，增长195%。在毛利率方面，公司上半年毛利率33.01%，较上年同期减少1.57 个百分点，没有实质性的变化。

车联网积极拓展，技术核心竞争力明显：车联网业务积极向东南亚进行拓展，并参股英国车联网数据分析公司THE FLOOW LIMITED.。报告期内，子公司车网云联引进新业务拓展团队，在重点拓展行业平台应用开发的基础上，重点开发新能源、智慧环卫和智慧城市等业务。在技术方面，车网云联获得第七届中国国际新能源汽车论坛“年度车联网最佳企业奖”、第四届中国（广州）国际车联网大会“最佳解决方案商”。在技术环境成熟，政策全力推动的大环境下，车联网用户数量快速增长。根据前瞻产业研究院的数据，2015 年中国车联网用户数已超过1000 万户，预计到2020 年我国车联网用户渗透率接近25%，对应的市场规模会超过 5000 亿。聚焦FinTech 和生物医疗健康行业，推进生物?海外布局：报告期内，公司启动收购金融行业数据存储解决方案商深圳市赞融电子技术有限公司，并与中融国际信托有限公司全资子公司北京中融鼎新投资管理有限公司成立合资公司，开发建设资产管理和财富管理行业的核心业务系统，金融行业营收占总营收比重11.63%，较上年同期上升1.72%；生物行业营收占总营收比重9.32%，较去年同期上升1.37%。报告期内，公司计划使用募集资金投资“支持分子医疗的生物?计算项目” 5.14 亿元。同时，生物?业务加强海外市场发展，启动美国市场的布局。

公司对生物?和车联网业务板块进行更纵深的布局，投入研发团队和资金，正在建设“支持分子医疗的生物?计算项目”和“基于车联网多维大数据的综合运营服务系统项目”，在生物?和车联网领域，拓展“平台+运营服务”的模式，增加数据服务收入。

盈利预测与投资建议：我们维持盈利预测不变，预计2017-2019 公司净利润分别为2.82 亿、3.34 亿和4.01 亿，对应EPS 分别为0.44 元、0.53 元、0.63 元，对应公司8 月18 日的收盘价的PE 分别约为40.7、34.4、28.7 倍。我们继续看好公司商业模型的独特竞争力和各项业务的发展前景，维持“推荐”评级。

风险提示：车联网和基因测序领域竞争加剧的风险。