长春高新(000661)2017年半年报点评:生物药强劲增长 继续看好公司未来发展

    公司上半年收入和利润，略超预期。公司17上半年年实现销售收入16亿元，净利润2.84亿元，同比分别增长25.44%、32.25%、扣非净利润2.73亿元，同比增27.59%，在房地产结算确认收入同比下降86.86%情况下，公司业绩略超预期。

金赛药业保持强劲增长。生物药业务上半年收入12.48亿元，同比增64.15%。金赛药业上半年收入9.46亿元，净利润3.48亿元，同比增长50.78%、56.73%，主要是生长激素产品继续延续一季度高速增长态势。金赛药业营销改革取得明显成效，不断加大市场开发力度，增加销售人员，扩大了地级市场覆盖率，患者平均用药时间有所延长，呈现出良好的可持续增长势头。注射用重组人生长激素产品增加新产品规格，重组人生长激素注射液产品获准免临床试验增加因Noonan综合征所引起的儿童生长障碍、因SHOX基因缺陷所引起的儿童生长障碍适应症，也助推了公司拳头产品的增长。

百克生物利润同比增60.58%。上半年百克生物实现收入3.03亿元，同比增127.12%，净利润6280万元，同比增长60.58%。疫苗流通新政后，公司疫苗产品改为高开实行一票制，水痘疫苗为刚需产品竞争格局好，部分流通渠道利润返回上游工业。鼻喷流感减毒活疫苗III期临床完成所有自愿者的疫苗注射，组织召开了流感Ⅲ期临床的中期讨论会，预计在2017年12月申报生产。同时，迈丰药业狂犬疫苗产品在本年初完成有效期延长至1.5年的工作，生产工艺稳定及放大工作取得阶段性成果，有效期1.5年的首批产品共7914人份，在2017年6月顺利通过中检院的批签发。以上工作都为迈丰下一步产能扩大打下了基础。2017年1-6月迈丰狂犬疫苗申请批签发12.13万人份，通过批签发4.72万人份。

"强烈推荐-A"投资评级。公司是国内重组蛋白药物行业龙头，在生长激素领域处于绝对领先地位。核心子公司金赛药业主要产品高增长，重磅产品长效生长激素和重组促卵泡素市场潜力大，预计17-19年EPS3.73、4.71、5.82元，对应PE34、27、22倍，"强烈推荐-A"投资评级；

风险提示：新品销售低于预期、生长激素潜在竞争。