中航沈飞(600760)2017年年报点评:业绩符合预期 战斗机王牌前景广阔！
2018-04-02 00:00:00 招商证券
1、航空主业保持增长
期内公司完成了重大资产重组，处置资产实现投资收益1.09亿元，主营业务转变为航空产品制造业务，主要产品包括航空防务装备和民用航空产品，核心产品为航空防务装备。期内公司航空制造业实现收入180.95亿元，同比增长11.34%，占总收入93%，毛利率9.58%，同比增长1.08%，收入和盈利能力都有所提高；销售费用、管理费用和财务费用分别为0.35、10.18和0.34亿元，同比分别减少42.39%、增加18.24%和增加66.76%。公司2017年底预收款达到110.69亿元，同比增加277%，表明公司收到客户的预付款增加明显。沈飞集团（母公司）、沈飞物流装备、沈飞线束三家公司2017年业绩分别为6.04亿，427万和417.2万，业绩承诺完成率分别为100.95%、109%和102.84%。综合来看，我们认为公司航空主业发展有望继续加速，前景可期。
2、行业景气度高，公司优势明显
从引进模仿，到联合开发，再到独立研究，我国战斗机产业经过六十多年的积累和发展，目前已经形成了三代机为主，四代机加速列装替换，五代机开始登上历史舞台的基本格局，十三五预计进入量价齐升阶段，行业高景气度有望保持。沈飞公司被誉为“中国歼击机摇篮”，是中国创建最早、规模最大的现代化歼击机设计、制造基地，产品谱系涵盖我国已列装的重型、远程二代和三代歼击机，同时逐步向先进歼击机以及海基歼击机衍生，形成了较为完整的歼击机产品系列，在研发能力、生产制造以及质量体系方面具有核心竞争力和领先的行业地位，稀缺性和成长性兼备。
3、大股东参与配套融资，彰显对未来发展信心
公司2017年实施重大资产重组配套融资为16.68亿，参与者为中航工业、机电公司和中航机电，分别认购11.68亿、1.68亿和3.34亿，认购价格为27.91元/股，大股东及相关产业链公司的参与彰显其对公司未来发展的信心。
4、盈利预测
我们预计2018-2020年公司公司EPS为0.54、0.65和0.78元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：军品研制进展低于预期
期内公司完成了重大资产重组，处置资产实现投资收益1.09亿元，主营业务转变为航空产品制造业务，主要产品包括航空防务装备和民用航空产品，核心产品为航空防务装备。期内公司航空制造业实现收入180.95亿元，同比增长11.34%，占总收入93%，毛利率9.58%，同比增长1.08%，收入和盈利能力都有所提高；销售费用、管理费用和财务费用分别为0.35、10.18和0.34亿元，同比分别减少42.39%、增加18.24%和增加66.76%。公司2017年底预收款达到110.69亿元，同比增加277%，表明公司收到客户的预付款增加明显。沈飞集团（母公司）、沈飞物流装备、沈飞线束三家公司2017年业绩分别为6.04亿，427万和417.2万，业绩承诺完成率分别为100.95%、109%和102.84%。综合来看，我们认为公司航空主业发展有望继续加速，前景可期。
2、行业景气度高，公司优势明显
从引进模仿，到联合开发，再到独立研究，我国战斗机产业经过六十多年的积累和发展，目前已经形成了三代机为主，四代机加速列装替换，五代机开始登上历史舞台的基本格局，十三五预计进入量价齐升阶段，行业高景气度有望保持。沈飞公司被誉为“中国歼击机摇篮”，是中国创建最早、规模最大的现代化歼击机设计、制造基地，产品谱系涵盖我国已列装的重型、远程二代和三代歼击机，同时逐步向先进歼击机以及海基歼击机衍生，形成了较为完整的歼击机产品系列，在研发能力、生产制造以及质量体系方面具有核心竞争力和领先的行业地位，稀缺性和成长性兼备。
3、大股东参与配套融资，彰显对未来发展信心
公司2017年实施重大资产重组配套融资为16.68亿，参与者为中航工业、机电公司和中航机电，分别认购11.68亿、1.68亿和3.34亿，认购价格为27.91元/股，大股东及相关产业链公司的参与彰显其对公司未来发展的信心。
4、盈利预测
我们预计2018-2020年公司公司EPS为0.54、0.65和0.78元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：军品研制进展低于预期
热点推荐:
相关资讯:
