中远海控(601919)2017年年报点评:集运复苏带动公司扭亏为盈 看好行业持续改善 2019年或将释放周期弹性

    主要观点

1.公司公布2017 年年报：集运板块量价齐升下实现扭亏为盈

集运经营数据：量价齐升、降本增效

2. 集运2017 迎来复苏，航线运价提升

成本端受限于油价攀升，全年航程成本大幅增长

3.展望 18 年：运力交付高峰过后，供需将趋于平衡

4. 投资建议：

公司并购OOCL 事件尚待证监会批准，行业低位积极并购优质集运资产，并购后公司运力规模将领先海洋联盟，超越达飞居于全球第三位。联盟化合作以及高集中度，将保证行业在盈亏平衡点之上提价的有序性。

同时，目前行业闲置船舶运力处于底部约为1.8%占比，低闲置率能够保证行业需求扩张时供给的短期弱弹性，进而有效提升行业运价向上弹性。

考虑2018 年行业供需平衡带来运价前低后高，而2019 年或将充分释放周期弹性，我们预计公司2018-19 年实现归属净利分别为22.15、46.47 亿元，对应PE 分别为27、13 倍，维持“推荐”评级。

5. 风险提示

全球经济下滑；油价大幅上行；行业船舶供给提速。