完美世界(002624)2017年年报点评:游戏和影视业务齐头并进

    游戏业务业绩持续增长，年轻化布局效果显着：公司游戏业务实现收入56.50亿元，同比增长20.13%。（1）经典端游产品《诛仙》、《完美世界国际版》、《DOTA2》等持续贡献稳定收入,电竞游戏《创世战车》等相继公测，成为公司端游业务新的增长点；（2）公司移动游戏《诛仙手游》、《火炬之光》等持续受到欢迎，精品手游大作《轮回诀》、《武林外传》等已开放测试，影游联动项目《烈火如歌》也在按计划推进中，预计将为公司带来业绩弹性。公司王牌产品《诛仙手游》的新增用户、流水、玩家平均年龄、女性玩家占比等各项运营指标均取得不错表现，为公司年轻化战略转型打开了良好开局；（3）公司年轻化布局效果初现，自创IP、自主研发的游戏《梦间集》成功打开核心二次元女性向细分市场，多次获得苹果精品推荐。

影视业务发展良好：公司影视业务实现收入22.79亿元，同比增长56.64%。公司出品了多部精品电视剧，电影《非凡任务》取得了较好的票房收入和口碑，与环球影业合作参投的三部电影获得第90届奥斯卡多个大奖和提名；借助与环球营业的合作，公司不断推动影视业务的国际化发展，获取多元化的收益和全球市场份额；公司与威秀娱乐集团、WME|IMG成立完美威秀娱乐集团，致力于打造具有国际水准的中国本土电影，电影《解码者》及张艺谋执导的《影》均在后期制作过程中，值得期待。

盈利预测：公司坚持精品化、年轻化和全球化的战略，游戏方面有较强的综合竞争力，影视业务发展良好，看好公司的发展，预计2018-2020年公司净利润分别为19.05、22.10、24.99亿元，对应的EPS分别为1.37、1.59和1.80元，按照2018年4月3日收盘价33.00计算，动态PE分别为24.0X、20.7X和18.3X，维持“推荐”的投资评级。

风险提示：（1）市场竞争风险；（2）产业政策风险；（3）核心人员流失风险。