兴业证券(601377)2017年年报点评:深耕海西、自营发力

    点评：1.公司经纪业务市场份额近年来保持相对稳定，报告期内份额出现回升。

深耕海西市场，股权融资业务近年来持续增长；报告期内公司福建市场融资额和家数均位列第一。

报告期内兴证资管主动管理规模654亿元，同比+10%，主动管理规模保持增长势头；兴全基金管理资产规模同比+40%，基金管理业务持续向好。

自营业务收入同比大增146%，成为公司全年业绩增长的核心驱动力。

5.两融业务保持稳定，股票质押规模快速提升。

6.国际业务实现突破，收入实现翻番。

投资建议: 公司稳健、优秀的自营投资能力是公司的核心竞争力之一，投行业务市场竞争力提升，资管业务保持较强的投资管理能力。2017年年底拟非公开发行股份将进一步提升公司的综合竞争力，为各项业务发展提供有力的保障。预计公司2018、2019年EPS分别为0.32元、0.34元，BVPS（未考虑非公开发行因素）分别为5.19元、5.42元，对应P/E分别为20.88倍、19.65倍，对应P/B分别为1.29倍、1.23倍，首次覆盖给与"增持"的投资评级。

风险提示：权益类及固收类二级市场行情转弱导致公司各项业务出现下滑