浙江鼎力(603338)2017年年报点评:业绩符合预期 海外业务引领高增长

    综合毛利率基本持平，费用率有所下降。公司实现综合毛利率40.77%，同比减少0.01pct，基本持平，其中臂式平台毛利率有显着提升。三费比率为12.78%，同比减少1.25pct。其中管理费用、销售费用都有明显下降，汇兑损失导致财务费用增加较多。

积极开拓市场，扩产打破产能瓶颈。公司与magni和CMEC积极合作，借助海外公司来拓宽公司在欧美的销路、提升品牌知名度和认可度。公司“年产15000台智能微型高空作业平台技改项目”，预计2018年6月完工，有望打开新产能空间。另外公司年产3200 台大型智能高空作业平台建设基地项目持续推进，有望有效提升公司臂式产品的生产能力，改善公司产品结构。

估值与评级：公司是国内高空作业平台龙头企业，在海外积极打开欧美成熟市场，在国内享受行业新兴带来的高增长，我们根据最新年报预计公司2018年、2019年EPS分别为2.20元和3.08元，维持“审慎增持”评级。。

风险提示：海外贸易风险，新产品研发推广不及预期，汇兑损失风险。