众信旅游(002707)2017年年报点评:业绩符合预期 看好出境游发展潜力

    2017年业绩符合预期

众信旅游发布2017年业绩：2017年营业收入120.5亿元，同比增长19.2%；归母利润2.3亿元，同比增长8.3%，四季度单季收入增长60%，归母净利润从427万元大幅增长到5,108万元，业绩符合此前快报。

出境游批发业务是收入增长的主要来源。2017年出境游批发业务实现收入89.1亿元，同比增长19.8%，占公司营业收入的74%。此外出境游零售业务收入增长13.7%达20.5亿元，受益于公司对零售门店的优化调整。

扣非净利润增速超20%。扣除三季度约3000万元加速行权费用和约2000万元的维姆航空停运影响，全年经常性利润增长超过20%。

发展趋势

看好出境游市场的发展潜力。受益于居民财富的增长、人口结构的变化和出行成本的降低，预计中国出境游旅行社市场的长期增速达15%，2020年市场规模有望突破3000亿元。众信拥有领先的规模、品牌和资金优势，有望持续扩大市场份额。

公司积极拓展出境游综合服务。公司不断拓展包括游学、移民、医疗、金融、置业等综合出境服务，与主营业务形成协同效应，有望成为新的业绩增长点。

当前估值具备吸引力。当前公司市盈率处于过去4年来的低点，且低于部分高管增持价格，具备一定安全边际。

盈利预测

我们维持2018和2019年盈利预测不变。

估值与建议

公司目前股价对应2018/19年32倍/26倍市盈率。我们维持推荐评级和目标价人民币16.19元，较目前股价有37.4%的上行空间。目标价基于2019年35倍市盈率。

风险

自然灾害等影响旅游出行；人民币汇率波动。