昊志机电(300503)2017年年报及2018年一季报点评:国内领先的主轴制造商 新产品研发和行业整合巩固优势地位
2018-04-18 00:00:00 东北证券
报告摘要：
事件：近日，公司发布2017年年报和2018年一季度报告，2017年实现营业收入4.46亿，同增34.69%，归母净利润0.75亿，同增19.88%；2018年一季度实现营业收入0.98亿，同增36.13%，归母净利润0.13亿，同增4.7%。整体来看，2017年毛利率较上年略微下降1.67个百分点，由于研发加大，期间费用率有所增长，净利率较上年下降2.05个百分点，对净利润有所影响。2018年一季度，收购子公司东莞显隆并表导致合并报表收入大幅增加，同时由于分摊显隆存货评估的原因，整体毛利率由上年末下降5个百分点至45.63%。
国内领先的主轴制造商，主轴整机仍然是核心业务。2017年主轴、转台和零配件及维修业务收入分别为3.30亿、0.27亿和0.88亿，占主营业务收入的比重分别为74.09%、6.11%、19.80%。其中，受钻攻中心主轴业务在经过爆发式增长后销售增速放缓影响，主轴整机业务增速较上年有所回落，但作为国内主要的主轴制造商依然占据领先地位。
加大木工主轴等新产品研发，为长期稳定发展奠定基础。公司积极布局新产品领域，转台业务继续保持良好增长势头，磨床主轴、车床主轴等产品也均实现小批量销售，进一步丰富了公司的收入来源。同时，公司还加紧推进木工主轴、直线电机、机器人减速器等新产品的研发和客户测试，并已取得积极成效，公司也将通过募投项目的实施进一步提升产能和实现产业化，为进一步丰富产品种类做准备。
完成湖南海捷和东莞显隆收购，巩固主轴业务领先地位。2017年公司先后完成了对湖南海捷100%股权、东莞显隆80%股权的收购，在业务上具有高度的协同性，丰富了公司的磨床主轴和电主轴产品系列，，将进一步增强盈利能力。
投资建议：预计公司2018-2020年净利润为1.15亿、1.51、1.92亿，不考虑转增情况下，对应EPS为0.45元、0.60元、0.76元，对应PE为28倍、21倍和17倍，给予"增持"评级。
风险提示：主轴业务发展不及预计；下游3C等行业发展不及预期
事件：近日，公司发布2017年年报和2018年一季度报告，2017年实现营业收入4.46亿，同增34.69%，归母净利润0.75亿，同增19.88%；2018年一季度实现营业收入0.98亿，同增36.13%，归母净利润0.13亿，同增4.7%。整体来看，2017年毛利率较上年略微下降1.67个百分点，由于研发加大，期间费用率有所增长，净利率较上年下降2.05个百分点，对净利润有所影响。2018年一季度，收购子公司东莞显隆并表导致合并报表收入大幅增加，同时由于分摊显隆存货评估的原因，整体毛利率由上年末下降5个百分点至45.63%。
国内领先的主轴制造商，主轴整机仍然是核心业务。2017年主轴、转台和零配件及维修业务收入分别为3.30亿、0.27亿和0.88亿，占主营业务收入的比重分别为74.09%、6.11%、19.80%。其中，受钻攻中心主轴业务在经过爆发式增长后销售增速放缓影响，主轴整机业务增速较上年有所回落，但作为国内主要的主轴制造商依然占据领先地位。
加大木工主轴等新产品研发，为长期稳定发展奠定基础。公司积极布局新产品领域，转台业务继续保持良好增长势头，磨床主轴、车床主轴等产品也均实现小批量销售，进一步丰富了公司的收入来源。同时，公司还加紧推进木工主轴、直线电机、机器人减速器等新产品的研发和客户测试，并已取得积极成效，公司也将通过募投项目的实施进一步提升产能和实现产业化，为进一步丰富产品种类做准备。
完成湖南海捷和东莞显隆收购，巩固主轴业务领先地位。2017年公司先后完成了对湖南海捷100%股权、东莞显隆80%股权的收购，在业务上具有高度的协同性，丰富了公司的磨床主轴和电主轴产品系列，，将进一步增强盈利能力。
投资建议：预计公司2018-2020年净利润为1.15亿、1.51、1.92亿，不考虑转增情况下，对应EPS为0.45元、0.60元、0.76元，对应PE为28倍、21倍和17倍，给予"增持"评级。
风险提示：主轴业务发展不及预计；下游3C等行业发展不及预期
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