新泉股份(603179)2018年一季报点评:业绩如期高增 逐季加速可待

    营收高速增长。2018年一季度公司实现营收9.7亿，同比增长18.5%。吉利和上汽自主是公司的核心客户，共占公司营收比例超过50%。随着吉利和上汽自主的新车型上市，公司2～4季度的营收增速有望进一步提高。

成本管控效果显着。在石油价格上涨幅度超过40%的行业背景下，公司18年一季度毛利率22.3%，同比17年一季度有所提高。在目前的石油价格水平下，公司的原材料成本依然可控。另外公司规模效应显着，一季度三项费用共占营收比例小幅下降。

一季度盈利创新高。2018年一季度公司实现归母净利润0.76亿，同比增长38%；实现扣非后归母净利润0.74亿，同比增长34%；净利率达到7.8%。

现金流大幅改善。2018年一季度公司销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比例提高到0.73。经营活动产生的现金流量净额达到1.63亿。

投资建议。我们上调公司盈利预测，预计公司2018、2019年归母净利润分别为3.5亿和4.6亿，对应目前的估值分别是17倍和13倍，维持 “买入”评级。

风险提示。汽车销量不达预期。