设正点网为首页     加入收藏
首 页 财经新闻 主力数据 财经视频 研究报告 证券软件 内参传闻股市学院
你的位置: 正点财经 > 财经新闻 > 主力研究 > 正文

恺英网络(002517)2017年年报点评:Q4利润同比增长121% 研发+发行能力并进推动爆款频出

2018-04-26 00:00:00 华创证券
    主要观点

1.公司Q4业绩稳定增长,归母净利同比大增121.26%公司Q4实现营业收入10.39亿元,同比增长39.81%,环比增加30.62%;毛利率为81.12%,同比增长13.7个百分点,环比增长13.9个百分点;归母净利润5.53亿元,同比增长121.26%,环比下降14.07%;扣非归母为4.91亿元,同比增长99.48%,环比增长91.48%。Q4同比增长主要是因为浙江盛和并表,环比增长主要是因为《王者传奇》等新游上线带来流水增长。

Q4销售费用2.08亿元,同比增长8.19%,环比增长17.78%,主要系四季度新上线游戏较多。

Q4管理费用1.07亿元,同比增长47.04%,环比增长44.37%,同比主要系合并浙江盛和所致,环比推测主要系职工薪酬。

Q4财务费用0.01亿元,同比增长103.91%,环比增长482.35%,主要系新增短期借款利息支出增加。

2.游戏业务稳定增长,优质研发打造行业巨头

2017年公司游戏产品业务实现收入24.06亿元,同比增长6.77%,毛利率为69.42%。

移动网络游戏实现收入14.74亿元,同比增长25.32%,毛利率为69.63%;

网页网络游戏实现收入9.32亿元,同比下滑13.49%,毛利率为69.09%。

(1)已有游戏畅销数据优异

旧游《全民奇迹》延续良好表现,累计流水收入突破75亿元;

新游《王者传奇》自17年9月上线至今连续占据华为应用榜单榜首,为目前市场上传奇类游戏的代表产品;

Q1《王者传奇》、《龙腾传世》纷纷迈入华为畅销TOP5为公司Q1业绩贡献增长。后期《蓝月传奇》手游上线或能有更优表现,同名页游《蓝月传奇》长期占据开服榜第一,单月流水峰值突破2亿元。

此外,公司还上线了横版格斗类游戏、自研军事海战类手游《战舰世界闪击战》以及全球首款机甲格斗游戏《敢达争锋对决》。

(2)产品类型不断拓展

此外,公司与Asmodee(艾赐魔袋)正式达成战略合作关系。通过这次合作,恺英网络将获得Asmodee(艾赐魔袋)的部分知名作品的IP(知识产权)许可,面向中国游戏市场开发并发行原创移动游戏。Asmodee是世界领先的桌面游戏公司,此次合作将大幅拓宽公司游戏品类。其中一款桌游类手游《DOBBLE(嗒宝)》已于海外上线,并在iOSAPPStore排行榜上取得了桌面游戏品类美国和法国地区排行第一,欧洲地区排行第二的好成绩,不久将在国内上线。

此外,报告期内公司深度挖掘H5游戏市场,开始研发多款H5游戏,其中包括“奇迹MU”授权的H5游戏,多款H5游戏上线将进一步扩大游戏品类。

3.平台业务强化运营优势,用户导流促进后续增长

2017年公司移动互联网业务实现收入7.28亿,同比增长55.86%,毛利率为74.91%。

其中游戏分发业务实现收入5.31亿元,同比增长98.01%,毛利率为79.55%,其他应用产品分发实现收入1.97亿元,同比下滑0.99%,毛利率为62.38%。

内容平台建设成为业绩新增长点,公司运营能力得到加强。

(1)公司旗下TOP3页游运营平台XY.COM,游戏产品覆盖多品类,运营多款知名页游,如《蓝月传奇》、《传奇盛世》、《梁山传奇》、《三国群雄传》、《刺沙》。平台累计活跃用户数已近1.1亿人次,累计充值额突破18亿元。收购盛和有望进一步强化运营优势,实现协同效应。

(2)移动分发平台XY苹果助手累计活跃用户数超2亿人次,累计充值额突破11亿元。平台运用大数据提供增值服务,降低开发者成本,为游戏产品导流。

(3)公司于报告期内成立区块链平台,意图整合信息流、游戏平台、内容社区于一体,通过聚集大量用户来实现价值共享。此外,区块链平台也将同公司游戏业务和其他平台形成联动效应,实现业务增值。

4.投资建议

公司“内容+平台+互联网高科技”初见成效,《王者传奇》《全民奇迹》等游戏贡献稳定流水,新游《龙腾传世》亦表现卓越;品类方面桌游、H5等细分市场公司持续拓展。后期《蓝月传奇》手游等多款优质自研和代理游戏上线,有望为公司业绩发展提供充足动力。我们预计公司2018/2019年归母净利润为19.42/22.32亿,对应EPS1.35/1.56元,PE为11/10倍,维持“推荐”评级。

5.风险提示

游戏表现不及预期、商誉减值。

热点推荐:
相关资讯:
关于我们 | 商务合作 | 联系投稿 | 联系删稿 | 合作伙伴 | 法律声明 | 网站地图